投资要点

建筑板块股价驱动力分析及2023 下半年行情展望：自2023 年初至2023年6 月20 日收盘，SW 建筑装饰实现涨幅17.69%，位于所有申万二级行业第7 名，相比沪深300、万得全A 超额收益分别为5.79%、1.46%。建筑央企、地方国企、民企分别实现涨跌幅18.66%、13.17%、8.96%。2023下半年，我们继续看好建筑板块，建议沿三条主线布局。

主线一：把握“稳增长+中特估+一带一路”驱动建筑央企估值重塑的机会。

1）业绩增速排前列，估值水平处低位，建筑央企性价比突出，估值分位数与业绩分位数差距拉大，建筑央企价值回归空间仍大。2）经济恢复基础尚不稳固，基建仍是经济托底重要力量，下半年基建投资提速有望获得资金面更大力度支持，同时建筑行业集中度持续提升，建筑央企业绩增长确定性高。3）在国企考核进一步严格的背景下，“一利五率”考核ROE、经营性现金流，建筑央企经营质量有望改善。4）“一带一路”十周年，建筑央企海外业务迎机遇，预计第三次峰会将在下半年召开，合作有望超预期，国际工程布局的建筑企业有望在订单扩容及估值提升上双重受益。继续看好“稳增长+中特估+一带一路”行情，推荐当前PB 仍然＜1 的央企【中国中铁】、【中国铁建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】；推荐国际工程企业【中钢国际】、【北方国际】、【中材国际】、【中工国际】；同时建议关注【中国化学】、【中国电建】、【中国能建】。

主线二：看好宏观经济的持续边际改善，建议提前布局有业绩兑现能力的顺周期民营细分赛道龙头。工业企业资本支出有望重回上升通道，细分赛道龙头凭借其自身竞争优势，有望实现长期增长，投资者也有望获得超额收益。1）VR/AR 方向，推荐与全球领先虚拟交互技术企业Holovis 成立合资子公司并绑定全球顶级IP 国内使用权，主题游乐园虚拟现实体验中确立领先地位的【罗曼股份】。2）钢结构方向，行业需求有所恢复，推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势，通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】；3）工业模块方向，推荐产能显著扩张，转型设计+生产+施工一体化企业的【利柏特】。

主线三：AI 赋能建筑设计，设计行业痛点突围在望，重视率先布局AI设计的龙头标的。AI 在工程咨询领域的应用是必然趋势，尽管AI 在工程咨询中应用的突破速度比AI 在文字、图像处理中的应用突破速度要慢，但趋势的确定性高，AI 的应用研发未来将加速，因此我们认为AI 设计行情有望持续演绎。建议重视率先布局AI 设计、抢占市场先机的设计龙头：

【华设集团】、【设计总院】、【华阳国际】，建议关注【测绘股份】。

风险提示：宏观经济周期性波动风险、基建政策不及预期的风险、财务风险、原材料价格风险、新签订单不及预期风险。