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公司发布2023年年报。2023 年实现营业收入33.88亿元，同比增长21.09%，归母净利润4.88 亿元，同比增长10.26%，扣非归母净利润5.26 亿元，同比增长22.04%。其中，2023Q4 实现营收13.52 亿元，同比增长24.99%，归母净利润1.14 亿元，同比增长5.05%，扣非归母净利润1.50 亿元，同比增长43.12%。

经营稳步增长，盈利逐步提升。收入端，报告期内，公司三项主营业务均实现较快增长，分业务来看，勘察设计/工程管理/工程总承包实现营收20.81/1.47/11.48 亿元，同比增长16.54%/10.06%/31.29%，从新签合同来看，报告期内公司新签合同共计45.82 亿元，同比增长13.80%，其中勘察设计/工程管理/工程总承包分别新签合同22.68/2.25/20.89，同比增长0.32%/8.91%/34.21%，公司积极开发集成一体化业务，深入拓展以设计为中心的“工程投资+咨询+规划+设计+建造”业务链，全力开拓市场，深耕市政、公路工程建设领域，三大业务协同发展共同增长。盈利端，报告期内毛利率同比提升2.07pct 至33.85%，其中勘察设计/工程管理/工程总承包同比+4.89pct/+0.09/-0.86pct 至46.84%/18.74%/12.04%，期间费用率保持相对平稳，同比增加约1.09pct 至13.56%，毛利率显著提升待到公司业绩端表现优于收入端。

低空经济前景广阔，公司大有可为。公司持续深耕民航类业务咨询服务和勘察设计市场，按要求开展项目选址、可研等各项工作。报告期内，公司取得以舒城通用机场选址可研阶段咨询服务等多个项目，新签合同额3400 万元。作为全国三个全域低空空域管理改革试点省份一，安徽先后出台民航业发展“十四五”规划、通用航空产业中长期发展规划等，2023 年，安徽共招引航空航天制造业项目59 个，总投资826 亿元，低空经济规模突破400 亿元，我们看好公司在低空经济领域的发展前景。

盈利预测：基于安徽省积极培育低空经济产业，公司在低空经济领域将为政府提供技术支持，因此我们看好公司在该领域的开拓和发展。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.09/ 5.52/ 6.02 亿元，对应PE为13/ 12/ 11 倍。给予2024 年盈利15 倍PE 估值，目标价为13.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。