事件：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年实现营业收入28.68 亿元，同比+22.48%；归母净利润1.99 亿元，同比+21.17%；扣非后净利润1.83 亿元，同比+15.42%。其中，2025Q2 实现营业收入18.69 亿元，同比+94.85%，环比+87.04%；归母净利润1.53 亿元，同比+3695.72%，环比+234.12%；扣非后净利润1.35 亿元，同比+795.45%，环比+186.05%。

营收增势可观，新能源转型成果初现

营收端：25H1 营收增速可观，长期看好公司获客能力：①25H1 燃油车冲压焊接业务保持现有客户稳定配套同时开拓新客户，确保公司市场份额稳定。②新能源汽车零部件业务发展良好，上半年公司收购江苏恒义44%股权，实现全资控股，2025H1 实现营业收入8.7 亿、净利润0.6 亿，与宁德时代、上汽时代等电池企业合作，产品直接或间接配套理想汽车、小米汽车、华为鸿蒙智行、零跑等主流新能源车企。③2025 年5月-7 月，新增定点项目方面，车身零部件项目新增定点26 亿元，生命周期5-8 年，25Q4开始量产；电池托盘新增定点6 亿元，生命周期2-3 年，25Q3 开始量产；铝压铸项目新增定点3 亿元，生命周期3-6 年，25Q3 开始量产。

利润端：①2025H1 毛利率15.15%，同比-2.58pcts，小幅下滑。②2025 上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.04%/2.80%/3.02%/0.25%。其中销售费用同比+25.84%，系拓展市场提高产品竞争力所致；财务费用同比+107.35%，系借款增加导致利息支出增多所致。③2025H1 公司净利率7.12%，同比-0.73pcts,相比24 全年有所回升。

前瞻布局低空+机器人，打开长期成长天花板公司凭借在主业的技术积淀，积极向高潜力新兴赛道拓展。（1）低空经济领域：切入飞行汽车赛道，获得亚洲飞行汽车头部企业的项目定点，为其提供飞行器和机翼重要的链接接件，单机价值量达数万元，远高于传统汽车零部件。（2）人形机器人领域：公司已开始向国际知名人形机器人公司小批量供应用于身体和腿部的结构件，并与本土机器人头部企业埃夫特签署战略合作协议。

盈利预测：公司25H1 业绩增长亮眼，新增定点项目顺利，我们维持此前盈利预测，预计25-27 年营业收入为68.61/83.06/98.22 亿元，同比增速依次为34%、21%、18%，预计25-27 年归母净利润为4.73/6.16/7.74 亿元，同比增速依次为110%、30%、26%，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；下游客户需求变化的风险；数据更新不及时风险以及行业规模测算偏差风险。