公司专注汽车冲压二十年，铸就国内汽车冲压件龙头。公司创立于2002年，经过二十年的发展，形成了品类齐全的汽车冲压件及管类件业务，并在全国打造多个生产基地就近配套整车厂。公司客户优质，核心客户为上汽集团、一汽大众、本田汽车、丰田汽车、宝马、奔驰、特斯拉等知名车企。2018 年公司通过并购进军新能源汽车铝合金电池托盘业务，快速扩产，绑定上汽自主、宁德时代、小鹏等，有望成为该领域龙头。

持续加码铝合金电池托盘业务，电池托盘龙头呼之欲出。公司在收购江苏恒义后，全力协助江苏恒义进行客户开拓，并进行产能扩充。2020 年实现电池托盘销量12 万套，国内市占率约10%，目前江苏恒义已配套或拿到订单的项目包括上汽、宇通、长城、小鹏、蔚来、理想、江淮、金龙等乘用车和客车头部企业。2020 年新能源汽车进入新一轮的快速增长周期，公司为了抢占市场，在靖江工厂已有15 万套电池托盘的产能情况下，新建溧阳工厂（一期50 万套）、广州工厂、宁德工厂等产能。子公司江苏恒义还与新申铝业合资生产铝型材，打造产业链一体化。合资公司一期建设铝型材挤压3 万吨产能，电池托盘总成50 万套产能（即上文溧阳工厂电池托盘的产能）。合资公司将原先的单独电池托盘制造向产业链前端延伸，打造产业链一体化将有利于提升公司的盈利能力，并保障公司电池托盘原材料的供给。

公司冲压件业务伴随国内乘用车市场复苏和特斯拉放量，有望触底回升。

18-20 年因为各种负面因素叠加，导致国内乘用车行业持续负增长，预计21 年能够有恢复性增长，但是汽车芯片短缺和原材料价格上涨，又使得这一恢复趋势受到压制。但是随着后期汽车芯片短缺问题解决和原材料价格回落，国内乘用车行业会再次进入复苏通道，届时华达科技这种冲压件龙头凭借自身的规模优势和优质客户结构，经营业绩将触底回升。另外，临港国产特斯拉的快速放量也会带动公司的冲压件业务增长。

公司在全国范围内布局多个生产基地就近配套整车厂，打造总部经济，提升配套能力并降低运输成本等费用。我国汽车零部件产业的区域集中度较高，且往往与整车制造产业形成周边配套体系。我国目前已形成六大汽车产业集群。为实现与客户的近距离对接，最大限度地降低产品运输成本，提高公司产品竞争力，公司采取紧贴汽车产业集群的战略。公司相继在靖江、长春、广州、惠州、武汉、海宁、成都、青岛、天津、盐城、长沙等地建立了生产基地，产品直接配套长三角、东北、珠三角、中部、西南汽车产业集群，并可辐射京津汽车产业集群。同时公司靖江总部不断完善管理运行模式，提高信息化水平，将总部资源集中“研发、资本运作、战略定位、信息化”等关键环节，最大限度地发挥总部和各分部的优势资源，形成产业配套和优势互补，发展“总部经济”。

投资建议：公司是国内乘用车车身冲压件龙头，客户结构优质（主要为日系和德系车企），随着国内乘用车行业的复苏和国产特斯拉放量，产能利用率提升，业绩弹性值得期待。公司通过收购江苏恒义进军电池托盘业务，积极扩产并向上游铝挤压延伸，有望成为国内电池托盘龙头。保守预计公司2021-2023 年总营收依次为44.59、50.16、54.52 亿元，增速依次为7.8%、12.5%、8.7%，归母净利润依次为3.22、3.93、4.60 亿元，增速依次为40.6%、22.0%、17.1%，当前市值71 亿元，对应PE 依次为22.1、18.1、15.5 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品推进不及预期；新客户拓展不及预期；汽车销量不及预期；新产能爬坡不及预期