事件:

公司发布2021 年业绩快报,全年实现营业收入47.24 亿元,同比增长14.28%;实现归母净利润3.61 亿元,同比增长57.36%;实现扣非归母净利润3.01 亿元,同比增长40.72%。

报告要点:

汽车行业逐步复苏,传统冲压业务稳步增长

在缺芯、中美贸易战、新冠疫情等因素的影响下,汽车市场整体的大环境不佳,公司冲压件主要合作客户(合资品牌)的销量受到一定程度的冲击。与此同时,公司不断开拓新能源客户,小鹏、特斯拉等优质新能源车企带来的增量使得公司冲压件业务实现稳健增长。随着缺芯的逐步缓解以及原材料价格的企稳并逐步回落,我们预计公司冲压件业务将迎来反弹。

电池盒业务持续放量,恒义利润率逐步提升

自2018 年被收购以来,江苏恒义实现快速增长,目前下游客户覆盖蔚小理、宁德时代、上汽时代等。近期恒义引入宁德时代全资子公司晨道新能源作为其战略投资者,进一步加强公司与宁德时代在电池盒领域的合作,为公司未来继续拓展新能源汽车领域奠基。根据公司规划,2022 年底恒义电池托盘产能将达120 万套,2023 年底达200 万套。由于目前产能尚处于扩张爬坡阶段,利用率较低从而拉低了恒义的利润率,随着后续产能陆续达产,恒义利润率水平将逐步提升。

低压压铸年底前投产,进一步提升盈利能力

公司与航大新材进行深度合作,将充分利用北航在轻量化领域的技术优势持续推进一体化压铸技术的研发和落地。结合公司在冲压焊接领域深厚的技术储备,未来有望成为全球铝合金轻量化部件龙头,充分享受新能源车发展的红利。公司低压压铸预计于年前投产,这将使公司在原材料端实现降本,进一步增强盈利能力。

投资建议与盈利预测

华达科技是我国汽车冲压件领域龙头,其冲压件业务将受益于整个汽车行业的复苏,而其新能源电池盒业务有望充分享受市场扩容带来的巨大发展空间,打开公司第二成长曲线。2021-2023 年,我们预计公司归母净利润分别为3.61/4.80/6.79 亿元,当前股价对应EPS 分别为0.82/1.09/1.55,对应PE 分别为24.9/18.7/13.2 倍,维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格上涨、产能投产不及预期、行业景气度下降。