事件概述：2023 年4 月14 日，公司发布2023 年一季报业绩预告，2023Q1公司预计实现归母净利润1.20-1.28 亿元，同比+50%~+61%。

23Q1 业绩符合预期，客户矩阵持续优化。据公司公告，2023Q1 公司预计实现归母净利润1.20-1.28 亿元，同比+50%~+61%；实现扣非归母净利润0.93-1.00 亿元，同比+27%~+38%，主要系1）收入端：公司逐步加大市场开拓力度，持续优化客户结构，新能源汽车零部件业务营收稳步增长；2）利润端：公司持续提高内部管控能力，降本增效，原材料成本补差带来利润同比增加。此外，公司投资收益增加进一步增厚利润。公司主营业务为乘用车冲压焊接件及其相关模具，主要客户为本田、丰田、大众、通用、广汽乘用车、特斯拉等，2022 年在合资中的市占率近20%，2018 年公司收购江苏恒义，快速切入新能源零部件领域。我们判断公司凭借“均衡型”客户结构及产能、规模化优势有望全面发力，抢占特斯拉及头部自主品牌份额，完成第二次“新头部”客户结构的升级，拥有电动化时代下强“客户矩阵”。

收购江苏恒义切入电池盒领域，全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。2018 年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域，新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务，公司ASP 由1500 元大幅提升至4000 元。

2021 年江苏恒义在国内电池托盘市占率约12%，属于头部公司。公司收购恒义后新建溧阳、宁德等工厂用于生产电池托盘，客户矩阵全面赋能恒义。近年来，江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50 多个电池箱产品，其中，2023 年公司预计将投产18 个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0 系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源，公司持续加大产能建设以满足下游客户需求，据公司公告，公司2020 电池托盘产量仅12 万套，预计到2022 年底产能规模将超过100 万套/年，我们预计2023 年公司将具备165 万套电池托盘产能，未来收入规模将进入1-10 的快速放量期。此外，同时公司开启垂直化整合布局铝合金压铸产线建设，推进一体化压铸技术，有望大幅提升恒义利润率。江苏恒义有望在公司客户及资本双重赋能下收入及利润率共振上行，带动公司进入新一轮业绩增长期。

投资建议：预计公司2022-2024 年实现营收56.66/71.36/97.9 亿元，实现归母净利润3.71/5.07/8.00 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧导致毛利率降低等。