11月我国服装出口降幅收窄，纺织纱线织物及其制品出口金额同比下降1.30%，服装及衣着附件出口金额同比下降4.38%。我国主要纺织制造企业公布11月营收数据，呈现改善趋势。在海外头部服装品牌去库存顺利推进下，建议关注份额提升、改善确定性强的纺织制造龙头。

支撑评级的要点

11月我国出口总额同比+0.50%。根据海关总署发布的数据快讯，今年11月我国进出口总值5154.70亿美元，与去年同期持平，其中出口2919.30亿美元，同比上升0.50%，进口2235.40亿美元，同比下降0.60%。1-11月份，我国进出口累计总值54066.40亿美元，同比下降5.60%，其中出口累计30773.80亿美元，同比下降5.20%；进口累计23292.60亿美元，同比下降6.00%。

11月服装出口降幅有所缩小，出口向好趋势不变。11月纺织纱线织物及其制品出口金额为111.20亿美元，同比下降1.30%，降幅环比缩小4.49pct，1-11月累计出口总额为1233.63亿美元，同比下降9.2%；服装及衣着附件出口金额为125.45亿美元，同比下降4.38%，降幅环比缩小5.87pct，1-11月累计出口总额为1451.98亿美元，同比下降8.6%。越南11月服装出口同比-11.1%，仍面临一定波动。国内服装出口仍在恢复过程中，增速尚未转正，国外大牌服企进入去库存尾声，虽然2024年海外消费需求仍面临一定不确定性，但库存结构和新订单结构的改善有望对国内纺织制造企业带来新增订单，2024年服装出口有望迎来拐点。

近期部分纺织制造企业公布11月营收数据，边际向好趋势延续。随着海外品牌客户开始清理库存，各制造商年初以来营收表现持续承压。但进入10月后，下游客户去库存顺利推进叠加去年同期较低基数，制造企业订单迎来边际好转，丰泰企业、裕元集团、钰齐国际降幅明显收窄，聚阳实业、儒鸿企业同比正增长。11月数据继续明确营业收入复苏趋势，丰泰企业增速同比转正，志强降幅环比收窄29.13pct至4.73%。整体来看，Q4我国纺织企业月度数据逐步改善，初步验证海外品牌去库存基本进入尾声。纺织龙头具备产能布局、产品质量、优秀快反等优势，在当前订单弱复苏情况下市占率稳步提升。

市场回顾

板块复查：2023年12月4日至12月8日期间，创业板(-1.77%)，深证成指(-1.71%)，沪深300(-2.40%)，上证综指(-2.05%)。纺织制造子板块跌幅为2.40%，服装家纺子板块跌幅为2.88%。纺织服装行业跌幅为2.58%。

原材料价格：本周国内棉价下跌，中外棉价差缩小；棉纱价格下跌；粘胶类、涤纶类价格下跌；棉纱期货成交量、持仓数均有所减少。

重点公司公告：1）水星家纺：向不特定对象发行可转换公司债券预案。2）台华新材：召开2023年第三季度业绩说明会的公告（12月13日，https://roadshow.sseinfo.com/）。

投资建议

1、短期消费信心不足，但品类、赛道偏刚性需求的男装行业，重点推荐：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬。2、盈利修复弹性较大，估值仍具性价比标的，重点推荐：波司登、锦泓集团。3、体育服饰终端去库存接近尾声，2024年奥运会有望形成催化，重点推荐：安踏体育、特步国际、李宁。4、上游纺织制造拐点在即，龙头企业订单份额持续提升，重点推荐：华利集团、申洲国际、新澳股份，建议关注：健盛集团。

评级面临的主要风险

线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。