上海水星家用纺织品股份有限公司

投资者关系活动记录表(2026.10.29)

证券简称：水星家纺 证券代码：603365

投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他（电话会议）

参与单位名称及人员姓名 ACG Management史晓东开源证券师正浩PINPOINT资管杨明凡开源证券冯矜男安信基金张明开源证券刘毅安信基金陈相合摩根士丹利基金缪东航北京宏道投资孙磊南方基金蒋秋洁北京君成私募肖建中南方基金孙鲁闽北京煜诚私募黄秋实南方基金鲍宇晨博裕林旦冉南方基金王坤财通证券赵嘉宁南方基金都逸敏财通资管洪骐南方基金尹力川海私募车雨萱南方基金(国际部)赵俊桦创金合信基金刘扬宁银理财姚爽创金合信基金张小郭诺安基金范磊淳臻投资张许宏鹏华基金张宇煊东方财富韩欣平安基金李景瀚东方证券郭哲平安基金刘杰东方证券关黎立前海开源基金李雨桐东方证券杨肇宁青骊投资付宇娣东方证券施红梅青榕资产戴佳敏东方资产国际夏滕磊权益投资部俞慕寒东吴证券赵艺原榕树投资杜志君东证资管傅奕翔融通基金苏林洁富安达基金颜枫瑞华控股郭书捷富国基金苏颖瑞华控股卢跃峰富国基金单竹岭睿远基金顾晓彦富国基金武磊三井住友投资(香港)Chang Yang富国基金王卓立上海常春藤私募饶海宁富国基金樊博文上海常春藤私募张双羽富国基金李娜上海常春藤私募刘涛富国基金胡靓上海鼎锋资产张齐嘉光大永明资产王申璐上海歌汝私募石浩光大证券孙未未上海玖鹏资产蒯小龙广发证券糜韩杰上海尚雅投资成佩剑广州乾元资产张津源申万宏源朱本伦广州乾元资产潘云姗申万菱信许思敏国都证券任选蓉申万菱信徐瑞茜国海富兰克林基金王晓宁太平洋资管吴晓丹华西证券赵文宇太平资管彭丹雪国联安基金刘佃贵泰信基金张振卓国联安基金王兴伟天风证券于梦鸽国联基金焦阳同德磐石资产罗凯国盛证券王佳伟万家基金陈佳昀国泰海通钟启辉万家基金郎彬国泰海通盛开万物资本傅昊国信证券闫宇聪西部证券周密海创私募张淮西部证券解鸿毅海富通基金陈林海新思维(香港)投资Ken Peng合煦智远基金张夺鑫元基金姚启璠合众资产于华信达澳亚基金陈烁恒安标准人寿李元玮兴业证券赵宇恒大人寿杨振艺阳光资产李曦辰红思客资产孙浩桐易方达基金李中阳华安合鑫资产惠浦易方达基金杨宗昌华安基金吴宇扬银河基金于嘉馨华安基金王春银河基金石磊华宝基金毛文博银河证券艾菲拉华泰柏瑞基金阎玉洁银华基金李爽华泰证券袁嘉会圆信永丰基金李茵琦华泰证券资管陈辛圆信永丰基金胡春霞国金证券杨雨钦圆信永丰基金陈臣华夏基金李彦长江证券陈信志华夏久盈资产李依琳长江证券魏杏梓华夏理财王莎长江证券资管丰一凯华鑫证券蔡益静长信基金李夷汇添富基金刘昇招商证券唐圣炀嘉实基金沈玉梁浙商证券王廷轩嘉实基金杨骏骋浙商证券周敏嘉实基金宋阳浙商证券资管许运凯建信基金田元泉中财招商杨洋建信基金陶灿中金公司宋习缘建信基金张湘龙中金公司刘田田江海证券资管部陈霸鑫中金公司资管部王凯交银施罗德高逸云中信证券郑逸坤九一亚洲郄岩中银基金裔汶锦开源证券段怡帆中邮证券刘意纯开源证券李文静

时间 2026年10月29日15:00-16:00

地点 上海市奉贤区沪杭公路1487号

公司接待人员姓名 副总裁：李婕、财务总监：孙子刚、董事会秘书：田怡

投资者关系活动主要内容介绍 Part1：公司介绍 2026年前三季度，在外部消费复苏节奏分化、家纺行业总量平稳但结构加速升级的背景下，公司经营底盘保持稳定，收入实现正增长，扣非利润保持较好增长，盈利质量继续改善。前三季度公司实现营业收入30.24亿元，同比增长1.62%；归母净利润2.21亿元，同比下降4.69%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长6.62%。这组数据背后，最值得我们向各位强调的是：利润下滑主要受非经常性损益、所得税费用等因素影响，而代表主业造血能力的扣非利润仍保持增长；毛利率较上年同期继续抬升，产品结构和渠道效率正在兑现为“质量型增长”。 分季度看，第三季度单季收入10.48亿元，同比微降0.59%；归母净利润7118.76万元，同比下降21.84%；扣非净利润7081.17万元，同比下降13.07%。我们不回避三季度的压力：一是行业进入传统旺季前奏，但终端消费更理性、更强调质价比，客单与转化承压；二是上年同期存在一定非经常性收益基数，放大了归母净利润同比波动；三是三季度所得税补缴导致费用增加。剔除非经常性损益看，前三季度扣非利润增长6.62%，更能反映主业经营趋势。 今年前三季度，水星家纺的亮点可以概括如下： 第一，大单品战略继续牵引品类升级。公司坚持“科技赋能睡眠、大单品驱动增长”，围绕被芯这一流量基石和品牌锚点，持续把新材料、新工艺、人因工程数据转化为可感知的产品价值。“雪糕被”经过多年迭代，持续带动科技被芯热度；人体工学枕围绕头颈肩力学、慢回弹承托、透气透湿等功能点强化专业心智；蚕丝被通过胶原蛋白改性等工艺，把天然纤维从“材质叙事”升级为“科技睡眠叙事”。上半年公司销售毛利率同比提升1.62个百分点，说明产品结构升级和毛利改善不是一次性红利，而是可持续的经营杠杆。 第二，渠道打法更强调“线上效率”和“线下质量”并重。线上端，我们继续巩固天猫、京东基本盘，同时在抖音、小红书等内容平台强化品牌自播、达人合作和场景化内容，用“睡眠科技+大单品”提高转化效率。线下端，公司不再单纯追求门店数量，而是主动优化低效门店、推进标杆门店焕新，围绕三四线及县域市场做“大单品+全品类”组合，并推广睡眠科技产品提升可触摸、可感知的体验。渠道的评价标准正在从“规模扩张”转向提升“单店质量、连带率和复购”。 第三，供应链与费用管理更精益。面对原材料价格波动，公司通过长期锁价、规模化采购、分级用料体系平滑成本；通过精简低效SKU、前置采购、柔性产能和智能仓储，提升响应速度。费用端，公司承认销售费用投入仍然较高，但投放方向更聚焦：从泛曝光转向大单品、核心价格带和高转化渠道；管理费用和研发费用保持克制，前三季度管理费用率小幅下降，销售费用率略增0.79%，但单Q3销售费用率有所下降。这也是扣非利润能跑赢归母利润的重要原因。 第四，资产负债表和股东回报保持稳健。三季度末公司总资产约39.92亿元，归母净资产约31.61亿元，资产负债率处于较低水平；货币资金、交易性金融资产和充裕的经营性资产，为四季度备货、品牌投放和股东回报提供安全垫。公司2026年中期已推出每10股派现2元的利润分配方案，现金分红比例约占上半年归母净利润的34.47%，延续“提质增效重回报”的导向。27日我们披露了董事长提议回购股份的公告，公司将在董事会审议通过后开启回购方案，增加市场投资信心。我们也请各位理解，前三季度经营现金流为负，主要与销售回款节奏、备货付款、股利支付及旺季前置投入有关；从家纺行业季节性和公司历史节奏看，四季度回款与库存去化是现金流修复的关键窗口。 展望四季度，我们有信心、也不盲目乐观。信心来自三点：一是冬季产品、换新场景进入销售旺季，大单品具备更清晰的人群和功能卖点；二是公司品牌矩阵覆盖细分需求，能在消费分层中捕捉结构性机会；三是低负债、强现金储备和供应链柔性，使公司在竞争中更能把握节奏。需要提示的风险也同样清晰：消费复苏仍可能反复，行业大单品竞争和流量成本上行会压缩费用效率，原材料价格波动仍需对冲。对应策略是：产品上做“爆品带品类、品类带品牌”；渠道上做高质量增长而非粗放扩张；投放上做 ROI 闭环；现金流上做旺季回款、库存周转和采购节奏联动管理。 Part2：互动环节 Q：前三季度分渠道的收入表现？ A：前三季度线上渠道个位数增长、线下渠道个位数下滑，整体收入增1.62%；Q3因去年同期高基数，整体收入降0.59%。 Q：三季度毛利率提升幅度比上半年收窄的原因？ A：一方面去年同期基数比较高；另一方面，原材料成本上行构成边际压力；还有产品结构因素造成了一些扰动。三季度是我们夏品收尾，冬款上新的过渡阶段，线下低毛利引流款有阶段性的增加，对单季度的毛利率产生一定影响，但产品结构的升级，仍然是支撑毛利率中枢上行的一个底层动力。 Q：三季度公司费用控制优秀，销售费用略有下降，管理费用持平，公司四季度费用政策展望？ A：三季度我们坚持提质增效、精细化费用管控，整体费用率管控效果符合预期，三季度销售费用同比有所下降、管理费用保持平稳，核心是我们费用投放逻辑已经从过去单纯追求流量、冲GMV，转向以ROI为核心、精准投放、资源向高转化大单品倾斜。 整体四季度费用策略，我们概括为：总量可控、结构分化，品牌投入前置，持续优先保障盈利质量。四季度本身是旺季，营收基数抬升，有利于摊薄单位固定费用，目标把费用率控制在合理水平，避免费用率上行侵蚀毛利改善成果。底层原则：投入要么能带来长期品牌价值沉淀，要么能实现当期可验证的销售回报，杜绝低效投入。 Q：今年三季度和上半年政府补贴都是少于去年，四季度预期？ A：政府补贴项目包括申报、验收、拨款、收账等环节，周期较长。近年国家对补贴管理趋严，四季度存在不确定性。 Q：存货三季度末同比增长，是否因为旺季备货？存货是否有风险？ A：本次存货增长以旺季主动备货为主，属于季节性因素，不是库存积压；公司目前存货结构向好，减值计提审慎，存货风险整体可控，存货的周转最终取决于四季度终端动销情况，我们会紧盯四季度动销，灵活调整后续生产和补货计划，严控库存规模。 Q：经营性现金流净额为负的原因？ A：三季度经营性现金流净额为负，主要是为四季度冬季产品旺季集中备货，上游原料、加工款付现增加，采购现金支出前置，而相关销售回款多集中在四季度，属于典型季节性收付错配。公司下游加盟商回款情况稳定，应收账款周转正常，不存在回款风险，预计四季度随着旺季销售实现，现金流会明显改善。 Q：董事长提议回购股份的原因？ A：董事长提议回购，主要是基于对公司内在价值、长期发展的信心，也是落实股东回报的举措。公司目前盈利和现金流稳健，回购股份可用于股权激励、员工持股计划或者注销，绑定团队利益或增厚股东收益。该事项目前还只是提议，需要董事会、股东会（或有）审议，最终方案以公告为准。

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