摘要:

维持家电行业“增持”评级,推荐业绩稳定白马股、客厅经济受益股行业基本面继续探底,三季报业绩较弱的预期已较充分的反映在股价中,估值已处于历史低位,我们认为家电行业已经回落到具有配置价值的位置,预计在未来2-3 个月中有一定的相对收益甚至绝对收益。我们维持家电行业“增持”评级,核心推荐业绩稳定成长的白马股:老板电器、美的集团。继续推荐“客厅经济”受益股:首推成功转型的兆驰股份,持续推荐创维数字、海信电器、TCL 集团。

2015 年三季度业绩前瞻,白电龙头表现平淡,老板、小天鹅增速突出三季度行业基本面继续探底,行业整体三季报表现平淡,受空调行业下滑影响,格力、海尔预计三季度单季业绩下滑约20%、10%,美的在冰洗小家电表现较好的带动下预计增长15%。黑电保持平稳,预计海信个位数增长,创维数字、兆驰股份个位数下滑,TCL 集团受汇兑损失较多影响单季业绩下降20%左右。老板电器、小天鹅维持上半年良好势头,三季度业绩预计分别增长40%、30%左右,表现突出。

大白电:去库存继续,行业基本面继续探底

自2014 年9 月格力率先打响空调行业价格战以来,经过1 年时间的验证,这一判断已经被市场充分认知,空调行业渠道库存现处于历史高位,2015年销售负增长已成为市场共识。受房地产和宏观经济影响,冰洗销量、均价也有所下滑,洗衣机表现好于冰箱。我们认为去库存仍在继续,行业基本面继续探底,建议关注市场表现良好、业绩增长较快的小天鹅。

黑电:需求平稳,看好客厅经济长期前景

黑电需求平稳,面板价格下行有利于降低成本。我们持续看好客厅经济,三大黑电企业的激活用户均已突破千万,并且还在快速增长,未来可运营空间巨大,运营成效在四季度也即将逐步体现。

厨电:消费升级趋势不改,高端龙头超越行业成长

受房地产销售影响,近两年厨电行业持续下滑,但高端厨电表现突出,老板、方太增速远超行业。我们认为,消费升级趋势仍将持续,渠道下沉、新品类开拓也将保障老板电器未来3 年的稳定快速增长。

小家电:需求稳定,精选细分子行业龙头

小家电需求稳定,推荐业绩稳定增长的白马股和转型带来业绩较快释放的个股。前者我们建议关注苏泊尔,后者推荐关注哈尔斯、亿利达。

风险:行业基本面进一步低于预期。