事件：

11 月22 日，国家能源局公布了第三批光伏发电领跑基地拟入选名单，包括10 个应用领跑基地和3 个技术领跑基地。

投资要点：

“领跑者”加快技术进步，土地、电网等因素是重要参考指标：在7月份能源局发布的《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》中，2017-2020 年普通地面电站指标分别为14.4GW、13.9GW、13.1GW、13.1GW；领跑技术基地规划每年8GW，成为未来地面电站的重要组成部分并充分发挥标杆作用。本期共13 个城市入围领跑者基地，包括山西省大同市、山西省寿阳县、陕西省渭南市等10 个城市拟入选应用领跑基地；江西省上饶市、山西省长治市、陕西省铜川市拟入选技术领跑基地。山西、陕西等地区成为本次入选的最大赢家，主要基于丰富的太阳能资源及优越的土地资源。

从规模来看，本期共计6.5GW，其中应用领跑基地共5GW，技术领跑基地共1.5GW，分别于2018 年底和2019 年上半年之前全部建成并网发电。

竞争趋于激烈，竞价模式助推平价上网进程：从申报情况来看，共有34 个城市通过领跑者基地初步形式审查，其中包含21 个应用领跑基地和13 个技术领跑基地；较前两期“领跑者”竞争更加激烈。除客观的光照、土地及电网等因素外，地方政府的产业政策也对评审及遴选结果产生一定影响。第三批总规模16.58GW 中，除本期6.5GW，剩余规模将作为激励机制预留规模，根据评估情况对按要求按期并网发电、验收合格且优选确定的电价较光伏发电标杆电价降幅最大的3 个基地增加等量规模接续用于应用领跑基地建设。这一举措为项目后期的招投标及运营管理提出更高要求，将持续提升“领跑者”基地的行业竞争力，加速推动平价上网进程。

高效电池将大规模进入市场，增效降本是行业主旋律：第三批应用领跑基地多/单晶硅光伏组件的转换效率要求分别为17%和17.8%，技术领跑基地多/单晶硅光伏组件的转换效率要求分别为18%和18.9%。随着近年来的快速发展，高效产品尤其是高性价比的PERC电池，组件效率屡破纪录。PERC 技术也是目前最成熟、产业化程度最高的高效电池技术，将成为2018 年行业的发展亮点。根据研究机构EnergyTrend 的预测，到今年年底全球PERC 电池产能将达到25GW。在未来3~5 年高效光伏产品将在制造端和应用端不断对传统BSF 电池形成冲击。

投资建议：行业的核心驱动力由依靠政策、补贴驱动逐步向用户需求驱动，但降本增效的行业主旋律没有改变。今年装机增速超预期的背景下，预计明年光伏行业的结构性机会将出现在户用光伏及高效电池领域。我们持续坚定看好硅料、电池片双龙头的通威股份及率先量产N 型双面高效电池的分布式龙头林洋能源。

风险提示：行业装机低于预期；补贴退坡幅度超预期；价格下跌幅度超预期