行情回顾：2022年12月申万医药指数下跌2.57%，跑输沪深300指数3.05%，在本月全行业行情排名16。医药行业相对于全部A股估值溢价率为86.5%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为39.6%，相对沪深300指数溢价率为133.2%。12月医药行业子板块血液制品上涨幅度最大（+12.0%），下跌幅度最大的是体外诊断（-11.0%）。2022年初以来（截止20221230），申万医药指数下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.29%，年初以来行业涨跌幅排名第20。

回归本源，持续看好创新、复苏、自主可控三条主线。2022年疫情对市场影响反复，主题投资方面，主要是围绕新冠预防、检测、治疗等起伏。

上半年热点从抗原检测到新冠相关药物及产业链演绎，下半年尤其是Q4回到新冠口服药、中药相关抗疫药物。展望明年，尽管关于疫情时点、医药政策预期变化、外部因素三方面，目前比较难给出具体相应判断。但我们认为，医药行业投资需要回归本源，从而寻找一些确定性。2023年医药看好三条主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。

本月弹性组合：寿仙谷（603896）、祥生医疗（688358）、上海医药（601607）、福瑞股份（300049）、贝达药业（300558）、迈得医疗（688310）、三诺生物（300298）、美好医疗（301363）、普门科技（688389）、欧林生物（688319） 。

本月港股组合：金斯瑞生物科技（1548）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、科济药业（2171）、微创机器人-B（2252）、海吉亚医疗（6078）、锦欣生殖（1951）、启明医疗-B（2500）、药明生物（2269）、君实生物（1877） 。

本月科创板组合：百济神州（688235）、荣昌生物（688331）、泽璟制药（688266）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、奥浦迈（688293）、康希诺（688185）、华大智造（688114）、诺唯赞（688105）、爱博医疗（688050）。

本月稳健组合：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、迈瑞医疗（300760）、云南白药（000538）、太极集团（600129）、华润三九（000999）、我武生物（300357）、爱美客（300896）、智飞生物（300122）、通策医疗（600763）。

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。