摘要：公司分红率稳中有升，近11年平均约35%

看点一、今世缘：苏派名酒龙头，全国化稳步推进。

看点二、竞争优势：缘文化得天独厚，升级扩张稳扎稳打。

看点三、成长分析：V系引领开系稳固，结构升级区域深耕。

今天和大家讲解一只苏酒龙头-今世缘。

正文

看点一、今世缘：苏派名酒龙头，全国化稳步推进。

公司是苏酒悠久历史的传承者，前身国营高沟酒厂，高沟酿酒源于西汉、盛于明清，酿酒历史源远流长，公司也是振兴苏酒的首创者，于1996、2004年创立今世缘、国缘品牌，稳扎稳打开拓新市场。

2016-2024年，公司总营收和归母净利润CAGR分别为20.75%/20.77%，在20家白酒上市公司中分别排名第3和第8位；2016年初至2024年末公司股价累计增幅为278.16%，在20家白酒上市公司中排名第7位。

公司旗下三大品牌全面布局高中低价格带，品牌内涵独特鲜明，推新占位持续布局。

1）国缘品牌：定位“中国新一代高端白酒”，主要消费场景为高端宴请，产品分布于高端及次高端价格带。

2）今世缘品牌：主张“缘聚时刻今世缘”，主打大众婚喜宴场景，包括次高端及中端单品。

3）高沟品牌：定位“黄淮名酒带高端光瓶典范”，聚焦大众日常消费场景。

公司分红率稳中有升，近11年平均约35%。

看点二、竞争优势：缘文化得天独厚，升级扩张稳扎稳打。

对品牌营销的重视下，公司销售费用不断提升。2017年起，公司开始重视各地区的精准广告营销，广告费逐渐增加，广告费占销售费用比例在2020年达到阶段性高点62.38%。

公司明确2023年为“品牌价值提升年”，构建基于目标顾客的品牌资产培育和评价体系，形成品牌管理全流程作业体系。同时在近几年加大终端和消费者红包力度，助推营销。

公司产品战略清晰，且不断优化。公司坚持发展壮大国缘V9、V3、四开、对开等明星单品，凸显主导产品地位。

看点三、成长分析：V系引领开系稳固，结构升级区域深耕。

公司V系的主要产品为V3、V6、V9，其中V9定位高端，主要为树立品牌形象，V6同样定位高端，作为价格补充，目前V6、V9仍处于培育阶段；V3作为定位600-700元的产品，承担更大的销量任务，体量相对更大。

淮安大区和南京大区作为两大成熟大区，贡献约43%的营收。南京市场是省内核心样板市场，也是省内第一大市场。

聚焦“3+4”战略重点省级市场，省外聚焦样板市场助力稳步增长。公司2022年以来，将省外市场的战略目标由“2+5”转为“3+4”，3是长三角一体化的上海、浙江、安徽，4是山东、河南、江西、京津冀。

风险提示：

消费力恢复不及预期；行业竞争加剧；产品结构升级不及预期。

参考资料：

20250511-国盛证券-今世缘-603369-苏酒强者，尽享升级与份额

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