建材行业中，消费建材板块三季报整体收入及盈利，恢复性增长是主基调，部分优秀企业（如雨虹、伟星、北新、东鹏、兔宝宝等）盈利能力环比延续较好改善。整体来看，消费建材企业23q1-3及23q3收入及净利润基本均在22年较低基数基础上恢复较好增长。两年平均增速视角观察，大部分消费建材重点企业仍在恢复阶段，大部分企业23q1-3及23q3利润较21年同期仍有一定距离，但少部分企业已有较好改善。

1：防水代表企业：收入增长有一定韧性，但利润增速分化较大，其中东方雨虹收入增长动能及利润恢复情况更优。凯伦股份利润在去年低基数基础上有较大幅度增长，科顺股份计提较多减值损失导致利润承压。盈利能力角度，沥青成本自23q2以来较22年同期呈现同比加快回落趋势，23q1/q2/q3沥青均价4,009/3,995/4,002元/吨，yoy分别+11.8%/-6.0%/-13.7%，除科顺股份阶段性受减值影响外，企业23q1-3毛利率与归母净利率均较好修复，单23q3盈利同比改善趋势更明显。

2：塑料管材代表企业：收入增长仍有一定压力，PPR/PVC等原材料价格较好回落较好改善盈利能力，23q1-3及单23q3伟星新材、公元股份的利润率均实现较好修复趋势，伟星新材收入增长韧性及利润改善幅度较好。

3：涂料代表企业：三棵树较21年同期均实现较好增长，但23q3增长动能边际有一定放缓。亚士创能收入利润均未恢复至21年同期水平。盈利能力角度，受涂料行业竞争加剧影响，主要企业产品价格均有下滑，不同程度拖累利润率。三棵树零售端与小B渠道开拓成效显著，利润率实现较好提升。

4：瓷砖卫浴代表企业：蒙娜丽莎/东鹏控股/箭牌家居23q1-3/23q3收入大致恢复至21年同期水平，其中因能源价格改善/运营提效等，蒙娜丽莎/东鹏控股23q3盈利能力延续改善趋势，其中东鹏控股表现更优；箭牌家居因促销政策增加等，23q1-3/23q3盈利能力同比均有一定压力。

5：石膏板代表企业：北新建材收入及利润同比均实现较好增长，盈利能力同比改善，其中23q1-3收入超21年同期，23q1-3/23q3利润大体恢复至21年同期水平。

6：五金代表企业：坚朗五金收入同比小幅增长，23q1-3/23q3利润同比均高增，受益于渠道下沉与新应用场景的开拓，叠加成本压力逐步释放，公司盈利能力持续改善，但较21年同期仍有差距。

玻纤和水泥板块三季度业绩表现情况

玻璃纤维方面，因为国内宏观经济增长压力加大，海外局势也动荡，玻璃纤维需求总体较弱，而供给端产能这几年扩产的还是较多，供给也是刚性，这造成了主要企业收入、利润均承压；玻纤粗砂价格也一直在底部，没有起来，到目前位置，粗砂国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3400元/吨，全国均价3330.63元/吨，处在历史最低水平。其中中材科技因隔膜/叶片业务产销较快增加、隔膜改善生产成本有成效/叶片需求景气边际改善等，收入小幅增长，23q3盈利能力环比承压。企业盈利能力分化在加大，龙头中国巨石利润率仍处领先位置，23q3毛利率、归母净利率分别为27.1%、17.0%（vs23q1-3分别为28.7%、23.4%）。

水泥方面，23q1-3地产/基建整体需求偏弱，23q3部分地区水泥价格推涨，但整体价格仍然承压，水泥企业收入/利润增长总体均有一定压力，企业间分化亦在加大。全国水泥市场均价为356元/吨。

建材行业三季报都公告结束，整体来看，建材企业中，消费建材企业业绩要好于传统建材企业，从季报来看，建议重点关注两类企业，1：行业格局较好、细分领域龙头。2，周期低点，产品价格未来有上涨预期的传统建材品种。

北新建材（石膏板龙头地位稳固、盈利能力较好改善，防水业务增长有强度有质量）、东方雨虹（防水材料龙头地位稳固，渠道变革卓有成效，非防水品类增长保持强度，盈利能力延续较好改善趋势）、伟星新材（管材龙头之一，经营稳健有质量，渠道有优势，盈利能力持续改善）。2：中国巨石（全球玻纤企业龙头，目前玻纤周期处在历史最低点，未来经济复苏，中小产能退出，玻纤价格有望走出复苏行情）。

参考资料：

2023.11.01—国联证券—Q3板块表现延续分化，部分企业已有较好积极变化。

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