2022Q2 主动偏股公募基金持股电子行业占比持续回落

2022Q2，电子行业在经历了Q1 深度回调后，行业总市值及估值在2022 年4 月末触底，随后迎来小幅修复。根据申万一级分类来看，2022Q2 主动偏股公募基金重仓持股电子行业占比位列第四，位于食品饮料、电力设备、医药生物之后，重仓持股占比4.97%，环比减少0.85pct，持仓占比持续下行。从市值绝对金额来看，2022Q2 主动偏股公募基金重仓持股电子行业市值回落至1570.03 亿元，环比降低7.03%。

半导体行业配置排名维持第一，消费电子配置比例增加

从申万二级电子细分行业来看，主动偏股公募基金重仓股中半导体行业的配置比例及市值仍在电子行业中排名第一，消费电子、元件分列二、三位。与2022Q1 相比，除消费电子、元件和光学光电子行业配置比例有所增加外，其他申万电子二级行业配置比例均有所减少。从市值来看，2022Q2 消费电子、元件、光学光电子持仓市值环比提升，其中消费电子板块持仓市值环比反弹幅度明显，半导体板块持仓市值小幅降低，电子化学品II、其他电子II 持仓市值减少幅度较大。

从申万电子三级分类来看，数字芯片设计的配置比例及市值位居一位，消费电子零部件及组装、模拟芯片设计配置比例分列二、三，但数字芯片设计的行业配置比例从2022Q1 的1.97%下降至1.63%。从市值绝对值角度，除光学元件、其他电子III 市值环比增加，LED、半导体材料、被动元件、模拟芯片设计、消费电子零部件及组装市值环比基本持平外，其他申万三级电子行业市值均降低，其中集成电路封测、面板、品牌消费电子、印制电路板行业持仓市值环比降幅明显，分别下降65.31%、51.38%、37.64%、27.21%。

细分赛道龙头仍受青睐，立讯精密持仓数量最多2022Q2，主动偏股公募基金前十大重仓股中，持有基金数量前五的电子股票分别为立讯精密、紫光国微、北方华创、兆易创新、圣邦股份，与2022Q1 相比，韦尔股份滑出前五，位列第七，圣邦股份新进入前五。从持仓市值来看，与2022Q1相比，歌尔股份、中芯国际持仓市值滑出前15，卓胜微、中微公司进入前15，前15 个股持仓总市值从2022Q1 的1161.71 亿元下滑至1073.71 亿元。

行业评级及投资策略

2022 年，半导体供需关系显著改善，但部分高等级的工规和车规芯片依旧紧缺，主要受制于这类芯片验证周期长，技术壁垒高，叠加上游晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率，计算，模拟，MCU 等车规级产品开发和量产的公司。

消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022 年折叠屏手机ASP 将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看AR/VR的生态正在逐步建立，元宇宙会带动AR/VR 成为未来消费电子的主流赛道，2022 年VR 设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注ARVR 相关的整机制造、零部件和芯片公司。

汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道，我们建议关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商。

不可忽视的是今年电子行业下游尤其消费电子方向下游需求表现疲弱，行业部分大量库存积累加速，由于需求短期看不到拐点，预计库存消化周期会拉长，但我们预计当前是行业最弱势的阶段，往明年去看，行业周期大概率向上，电子行业也会迎来拐点，随着三四季度行业公司努力去库存，电子行业有望迎来长周期的布局良机，我们给予电子行业“推荐”评级。

风险提示

经济景气度下行风险、晶圆代工产能不足风险、下游需求不及预期风险、海外政策风险、原材料价格大幅波动风险、重点关注公司业绩不及预期风险等。