事件：2025 年上半年，公司实现营业收入2.46 亿元，同比-7.97%；归母净利润0.53 亿元，同比+8.40%；扣非归母净利润0.44 亿元，同比+6.64%。

收入端短期承压，降本增效保障利润增长。。受宏观环境影响，上半年金融IT 行业需求整体偏弱，项目周期拉长，公司收入端表现承压。利润端在收入下滑背景下实现增长，主要归因于两方面：一是公司大力推行降本增效，销售、管理、研发费用同比分别-6.45%、-20.13%、-11.20%；二是非经常性损益贡献显著，其中持有金融资产产生的公允价值变动收益和投资收益合计954 万元，是利润增长的重要驱动因素。

核心系统信创领域取得关键进展。新一代信创核心交易系统A5 的市场影响力持续提升，报告期内新中标光大证券，成为其第11 个正式落地项目。同时，与东吴证券基于A5 打造的联合解决方案入选工信部《2024年信息技术应用创新解决方案重点推荐应用案例》，行业示范地位获得权威认可。公司产品生态日趋完善，HTS3.0 超极速交易系统、UTS 商品期货交易系统及URC2.0 统一风控平台均实现落地应用，为公司在核心系统信创市场的持续拓展提供了有力支撑。

加速推进AI 技术在业务链的全面赋能。前台财富管理业务上线的“智能体工场”深度融入C6 系统，在客户服务、AUM 分析与合规管理等关键场景实现标准化与自动化，机构理财市场占有率保持领先。中台运营体系推出的智慧运营平台B5，通过人机协同模式重构业务流程，在头部券商财富子账户项目中已推进至三期，显著提升运营效率并降低人力成本；后台机构服务与投行业务引入大模型技术，构建的智能商机引擎与Diglink系统已实现机构客户的精准识别与底稿内容的快速检索。这一系列举措显著强化了公司的整体服务能力与运营效率。

投资建议：公司核心交易系统龙头地位稳固，在财富管理和资产管理领域的布局不断深化，公司产品生态持续改善。预计2025-2027 年公司营业收入为7.17、8.48、10.06 亿元，归母净利润为2.17、2.67、3.25 亿元，摊薄EPS 为1.06、1.30、1.58 元，对应10 月14 日收盘价的PE 估值为38.96、31.69、26.03 倍。维持“买入”评级。

风险提示：行业需求波动风险、市场竞争加剧风险