事件：2026 年4 月15 日，公司发布2025 年年报，全年实现营业收入5.82亿元，同比下降12.38%；归母净利润1.78 亿元，同比下降8.14%；扣非归母净利润1.54 亿元，同比下降13.49%。

新交易体系业务：核心交易领先地位进一步夯实，信创替代持续兑现。

报告期内，公司中标光大证券新一代信创核心交易系统项目，中信证券A5 系统顺利完成大规模客户迁移上线。截至期末，A5 系统已覆盖11 家券商，其中6 家实现Oracle 数据库下架，核心交易领域领先地位进一步夯实。

财富管理与大运营业务：买方投顾转型加速，AI 开始深度嵌入业务场景。公司持续推进C6 财富管理平台及IBLive 资管平台建设，推动业务从产品销售向买方投顾、从单点系统向平台化能力升级。AI 能力已逐步融入客户服务、AUM 分析、合规管理、智能投顾等场景，产品智能化水平持续提升。

新资管体系与机构业务：战略投入持续深化，平台化、开放化能力不断增强。公司推出B5 智慧运营平台及“点点AI 秘书”，推动智能审核、智能派单等场景落地；同时机构交易、机构服务及专项业务持续拓展，AI 智能体已在多个项目中实现应用，公司向平台化、智能化综合服务商演进。

投资建议：我们持续看好公司依托核心交易系统优势，持续推进信创替代、财富管理升级与AI 场景落地。我们预测公司2026-2028 年实现收入6.40、7.04、7.74 亿元，实现归母净利润2.09、2.49、2.91 亿元，对应PE 分别为31.6x、26.5x、22.7x，维持“增持”评级。

风险提示：金融IT 投入不及预期；券商信创项目推进节奏低于预期；AI 产品落地和商业化进展不及预期。