投资要点：

新年伊始，海通周期团队推出2020 年周期行业7 大关注点，分析行业趋势、梳理个股机会。

关注点1：景气回升。虽然周期行业整体盈利并没有明显回升，但部分子行业的盈利已开始回暖。下游需求改善、供给略有收缩、政策推动等是带动部分子行业供需格局改善、盈利出现回升的重要原因。建议关注油服、火电、光伏、风电、造纸、玻纤、电力设备等子行业。

关注点2：低估值。周期各行业经历了多年发展后，已形成了各自行业中的龙头公司，这些公司凭借其规模优势、产业链优势，其盈利稳定性在提升。在这些龙头公司中，一些公司的估值已具有吸引力。建议关注：航空、工程机械、钢铁、水泥、火电等子行业。

关注点3：高分红。盈利稳定性的增强，使得一些公司具备了实现高分红的能力。

稳定且持续的分红，将有助于这些子板块或公司估值的提升。建议关注石化央企、高速公路、地产龙头、煤炭、建材等子行业。

关注点4：改革。2020 年国企改革将进一步推进，国企改革将从“管企业”转向“管资本”，股权激励、混改、重组等有望提速；一些领域（如电力、天然气等）的改革也有望深入推进。建议关注天然气、煤炭、电力等子行业。

关注点5：新能源。伴随着国内政策边际改善和外资车型投向市场带来国内销量的改善，新能源产业将再次迎来较快发展。建议关注与新能源产业相关的新能源、有色金属、机械设备等子行业。

关注点6：新产能。虽然现有产品盈利能力难有提升，但在新产品、新产能投放的助推下，一些周期子行业仍将实现盈利增长。建议关注民营炼化、黄金等子行业。

关注点7：逆周期。我们预计基建投资有望边际回升，而固定资产投资项目资本金政策的变化或撬动较大的增量投资额。逆周期政策正在加码，固定资产投资项目资本金政策的变化或放大专项债提前下达对投资额的影响。建议关注工程机械、建筑、电力设备、化工、电力等相关子行业。

风险提示。大宗商品价格下跌；产品价差回落；在建项目进度低于预期；系统性风险。