疫情延缓复工影响短期需求，长线布局优质成长龙头。疫情防控影响工地复工，对装修建材行业短期需求有所冲击。中期来看，疫情或加剧国内经济下行压力，对财政、货币政策决策产生影响，逆周期调节力度有望加强，利好行业中期景气。目前来看，新冠疫情仍在高峰期，市场恐慌情绪蔓延，短期市场冲击难以避免，建材板块有较大幅度调整。需求短期波动和疫情的不确定性影响市场情绪，但短期的调整也带来良好的中长线布局机会。

大B 工程市场：快速增长势头延续，关注边际变化。大地产商集中度提升之下，销售面积的快速增长带来了对应建材需求的增加，而同时全装修交付占比的提升将使得装饰需求的管控进一步向房地产商集中。预计头部房企集中度提升趋势仍将持续，同时受益政策推动全装修快速增长，战略集采+全装修推进之下，工程端放量势头仍将延续，有相应工程端业务布局且具备扩张的龙头公司仍将持续受益，现金流承压但已有改善表现。

小B 工程市场：市场空间大，下沉市场大有可为。参考建筑装饰行业产值结构和采购主体划分来看，工程小B 市场需求规模是最大的。随着营商环境改善、规范程度提高以及大B 业务面临竞争压力加大、现金流差、议价能力变弱等问题，小B 市场有望成为装修建材企业下一个份额提升的潜在着力点，特别是三四线下沉市场。下沉工程小B 市场对渠道管控要求高，具备较强体系建设和能力的龙头企业有望获取先发优势。目前中国联塑、东方雨虹、坚朗五金等龙头企业，利用上市平台和在一二线市场建立起的规模、渠道、供应链、管控体系等方面的优势，积极投入布局三四线小B 下沉市场，效果有所显现，成长空间有望进一步打开。

投资建议：中长期成长角度，我们看好具备长期发展空间和明显竞争优势的优质龙头企业的长线布局机会，我们继续强调大B 集采的快速增长，但在更远的发展空间和现金流平衡方面，小B 市场非常重要，尤其是下沉市场的小B 市场。建议结合三条主线精选个股：1）房地产市场中长期回归合理规模，除了已在快速集中的大B 工程市场，仍旧分散的工程小b 市场提供了更长远的份额提升来源。我们已经看到一些龙头企业尝试在下沉工程市场中构建优质渠道和客户资源、优秀管控体系等竞争优势，并且开始获得回报，重点推荐坚朗五金、东方雨虹。2）地产集采的工程大B市场仍在快速增长。布局工程赛道且自身具备杠杆空间的公司有望持续快速增长。

推荐估值和增长较为匹配的帝欧家居、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、科顺股份、兔宝宝等。3）管理优秀的龙头企业开始尝试进入相关品类，共享渠道、信息、品牌、管理等平台资源，在主业仍有一定增长空间的基础上，实现增量拓展。推荐北新建材、伟星新材。

风险提示：下游基建及房地产行业波动风险、行业竞争风险、应收账款风险、原材料大幅波动的风险。