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摘要：研发费用率约11%，麦格米特是英伟达主要供应商之一

看点一、增长稳健，高研发投入保障中长期发展。

看点二、AI电源产品及客户持续扩容，海外订单加速兑现。

看点三、内生外延，多元布局打造平台型企业。

今天和大家讲解一只算力服务器电源龙头-麦格米特。

正文

看点一、增长稳健，高研发投入保障中长期发展。

2025年上半年公司新能源及轨道交通部件业务营收实现了大于翻倍的高增长。自2024年下半年起，公司持续获得多家主流车厂项目定点，目前在手定点项目80余个，在手订单充裕，预计在2025年度期间均将有较好同比增速表现。

研发费用率约11%，持续且高强度的研发投入为产品战略和研发计划的实现提供了充足的资金支持。

截至25H1，公司累计拥有有效使用专利超1890项，国内外地区研发工程师已达到约3000人规模，研发人员数量占比为35.14%。在全球范围内先后建设了长沙、深圳、西安、武汉、德国等10个研发中心，不断拓展技术研发资源。

看点二、AI电源产品及客户持续扩容，海外订单加速兑现。

当前国内数据中心常见的不间断供电技术包括ACUPS、HVDC（240V/336V/48V）和市电直供+BBU等。

UPS为最广泛不间断供电系统，优势在于供电稳定性高、兼容性强、功能多样等，但效率相对较低、占地面积大、维护成本高等。

HVDC供电具有效率高、可靠性高、占比面积小等优势，但是兼容性有限、技术难度高。

巴拿马电源及SST柔性集成变压器及HVDC，是未来发展趋势。巴拿马虽然在互联网自建IDC接受程度高，但整体渗透率仍比较低，而SST作为高效率的能源互联网节点，处于试验研发阶段。

短期来看，台达、麦格米特等电源供应商均展示了英伟达AIDC新一代的供电架构，采用在机柜外部配置侧挂电源。

BBU、超级电容等零件重要性增加。

BBU电池备份单元核心功能在市电遭遇困境之时，BBU瞬间介入，提供5-7分钟电力支持以稳定直流电源支撑服务器完成数据备份、业务收尾等紧急操作，确保了数据的完整性和安全性。

电池企业目前以日韩企业为主，占据了80%以上的市场份额，国内企业蔚蓝锂芯最早布局BBU电芯，已开始小批量供应AES-KY、顺达、新盛力等。

亿纬锂能、新能安等全极耳产线已开始投产，其产品开始向客户送样。海四达、欣旺达、比克等BBU电池产品已研发完成设备企业。

麦格米特是英伟达主要供应商之一，服务器企业则由英伟达占据绝大部分市场份额，当前英伟达GB200、GB300已引入BBU作为备电方案。

目前超级电容供应商主要有武藏(日本)、江海股份、思源电气、台达、麦米。

HVDC生态仍需完善，NV链预计2027年起加速向800VHVDC过渡，从供给方来看，台达、维谛、麦格米特等往往采用标准化、模块化设计为基础，客户可自定义配置部分功能，从而覆盖更广泛的客户需求。

中国台湾厂商台达在服务器PSU电源方面具有品牌、客户积累、成本控制以及先发优势；维谛在IDC侧经验丰富；麦格米特、欧陆通等中国大陆厂商以制造敏捷和成本优势进军国际市场。

公司己与英伟达形成合作伙伴关系，在服务器电源领域成为其指定的数据中心部件提供商之一，正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设。

看点三、内生外延，多元布局打造平台型企业。

公司经过十余年的技术积累和研发投入，建立了以电力电子及相关控制技术为基础，以功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台三大平台为架构的核心技术平台

智能家电电控产品2022-2024年营收CAGR约为78.77%，毛利率保持在25%左右，主要受益于以印度为代表的海外新兴市场对变频家电需求加大，目前变频家电功率转换器等产品已成功应用于格兰仕变频微波炉、松下空调、新科空调、大金空调、VOLTAS空调、惠达卫浴、科勒、美标、京东、摩恩等品牌产品。

全球医疗电源市场规模到2030年预计将增长至23.95亿美元。目前公司与飞利浦（Philips）、通用医疗（GM）、迈瑞（Mindray）、爱立信（Ericsson）、富士康、思科（Cisco）、魏德米勒、西门子、瞻博网络（Juniper）、诺基亚（Nokia）、阿里斯塔（Arista）、智邦科技（Accton）、特变电工、智充科技等等国内外知名企业展开了合作。此外，目前公司已与英伟达（NVIDIACorporation）形成合作伙伴关系，在服务器电源领域成为其指定的数据中心部件提供商之一，正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设。为保障公司海外市场持续拓展，公司已将“加速海外布局、扩展海外市场作为发展战略。公司目前已在株洲、台州、义乌、泰国、印度等8地建立生产基地。泰国一期工厂3万平米，建设15条SMT及配套的PCBA组装生产线，

公司已在美国、德国建立海外研发中心，在国内深圳、长沙、西安、武汉等建立研发中心，在美国、德国、波兰、罗马尼亚、土耳其、韩国、日本、印度、泰国、南非等地建立代表处，积极寻求与各地区、各行业国际龙头客户建立深度合作的机会，持续扩大全球销售收入规模。

风险提示：

原材料价格大幅上涨的风险；市场需求不及预期的风险；技术路线变更的风险；地缘政治的风险。

参考资料：

20250926-中国银河证券-麦格米特-002851-AI电源放量可期，全球化布局持续优化

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