投资要点

细分领域龙头有望投资者超额收益的主要来源：虽然从医药产业的竞争格局而言，如果投资者要考虑确定性，那么白马是投资者首选的底仓品种。但在当下时点，若投资者要追求超额收益，则细分领域龙头将提供机会。这类公司的关注度总体低于白马股，在2017 年的白马行情中涨幅要明显低于一线公司，但在细分领域中也具有龙头地位，且在业绩、估值、市值空间角度具有相当的吸引力。

考虑到医药板块中二线公司数量较多，且其中存在不少新股及次新股，导致较多投资者对这一类标的此前关注度相对不高，本文筛选出部分优质的细分领域龙头，进行基本面的梳理。筛选标准主要为1）大部分为近2 年内上市的新股及次新股；2）大部分2017 年的归母净利润增速超过30%，且2018Q1 实现加速增长，不少业绩超预期；3）大部分为细分领域的龙头公司，具备行业地位或进口替代的机会。

化学制剂领域中建议关注创新药和仿制药两条主线，包括创新药领域的二线龙头贝达药业和康弘药业、具备消费升级概念的脱敏治疗领域龙头我武生物、有望通过一致性评价实现“出口转内销”的普利制药、以及仿创结合逐步向创新药迈进的海辰药业和辰欣药业。

我国CRO 市场起步相对较晚，且基数较低，随着创新药时代的到来近年来实现高速增长。在CRO 这一细分领域中建议关注包括CDMO 领域的龙头凯莱因、药物分子砌块领域的龙头药石科技、以及临床前CRO 领域的龙头昭衍新药。

我们看好IVD 中的成长性领域，包括POCT、化学发光和伴随诊断的优质公司，如基蛋生物（POCT 领域中估值合理，业绩高增长的标的）、安图生物（化学发光领域的国内龙头）、艾德生物（创新药产业链的“卖水人”，伴随诊断领域的行业龙头）、以及凯普生物（国内HPV 临床检测龙头）。

医疗器械领域中，我们建议关注成长性较强的细分小龙头，例如开立医疗（医疗器械领域进口替代的理想标的）、健帆生物（2018Q1 高增长，灌流业务行业性高成长）、正海生物（再生医学领域龙头，多领域应用打开市场空间）、以及大博医疗（国产创伤、脊柱类骨科耗材龙头，具备进口替代潜力）。

医疗服务领域建议关注第三方医学检验龙头金域医学。

风险提示：上述公司经营业绩不及预期；行业新政策造成不可预期影响；细分行业格局变化超预期