投资要点

首先，从投资者追求确定性的角度而言，医药行情并没有结束：以食品饮料行业为代表的消费类板块表现却很抢眼，这无疑体现了大部分投资者共同的心态——寻找确定性成长。消费类板块成为为数不多的资金“避风港”，在没有出现重大逻辑变化的情况下，始终会是机构投资者“抱团取暖”的理想板块。在宏观经济政策没有重大变化、其他大体量消费类板块2017 年累计涨幅较大的背景下，很难找出性价比明显高于医药的板块。

其次，从估值业绩匹配性角度而言，医药行情并没有结束：到2018 年Q1，归属上市公司股东的净利润同比增长35.16%，是近年来的最高峰。行业基本面整体稳健，Q2、Q3 虽然流感和原料药弹性减弱，但仍有肿瘤药降税等利好因素，业绩增长不会失速。虽然部分公司的估值处在历史较高水平，但板块整体的估值中枢却是不升反降，从医药板块整体来看，板块还远远称不上估值“泡沫化”。

最后，从机构持仓的角度来看，医药行情也没有结束：虽然2018 年Q1投资者已经“不约而同”地选择了加仓医药，但与历史高峰（16-17%）相比依然差距甚远，考虑到近期医药基金的申购和发行，配置比例仍有提升空间。

标的：逢低加配白马，加仓二线成长，关注滞涨变化：1.白马：医药大年中不可或缺的标的。近期的回调为投资者们创造了非常难得的“上车”机会，这些龙头包括创新产业链的恒瑞医药、乐普医疗、泰格医药；消费升级相关的美年健康、爱尔眼科、片仔癀、益丰药房；转型升级的华海药业等。还有一部分白马品种在今年来股价并没有上涨（如复星医药、上海医药），或上涨后估值依旧在合理区间的品种（如华东医药）2. 二线，精选Q2 加速标的，下阶段股价弹性或更明显：细分领域专科药或器械包括长春高新、恩华药业、翰宇药业、健帆生物；IVD 中的成长性领域包括基蛋生物、安图生物、迈克生物、艾德生物；连锁药店与医疗服务包括通策医疗、一心堂、老百姓和大参林。3. 滞涨，逐步加强关注，获取绝对收益：部分中小市值的公司本身具有一定看点（产品或业务具有亮点），估值不高，历史估值也不贵，如柳州医药、中新药业、中国医药、西藏药业等。

风险提示：医保局成立后控费政策超预期，出现其他性价比更高的板块削弱比较优势；