事件：

金辰股份自主研发的首台HJT PECVD 设备自今年六月进驻晋能科技，八月初完成安装调试在晋能科技产线上开始工艺流片，且获得了首片电池片效率即达22.8%的好成绩。经过三个多月的持续硬件改善和工艺优化，目前经过该设备产出的电池片平均效率已达24.38% （开压Voc>745mv,填充因子FF>84.5%），且效率分布的收敛性很高，最优批次平均效率达24.55%。

金辰将继续加大HJT 设备产业布局，致力于HJT 电池整线设备质量和投资成本降低的技术进步。公司已经立项建立“高效电池&高效组件研发实验室”，计划于2022Q1 投入使用，目标研发转换效率25%以上高效电池工艺和装备技术（双面微晶HJT，TOPCON，以及新的金属化方案等）和少银化无银化组件技术和装备解决方案，储备新工艺方法，测试数据，研发装备，为高效电池（HJT,TOPCON）和配套高效组件技术从实验室走向量产化，提供先进可靠的技术解决方案。

点评

我们认为，金辰与晋能线电池片平均效率符合市场预期；金辰布局高效电池片设备研发更是形成“组件+电池片”双主业格局。公司引进瑞士先进技术和团队，专注研发PECVD 设备，与瑞士H2GEMI 共同设立子公司金辰双子，H2GEMI 股东为前梅耶伯格知名专家，激励机制完善有效；此外，公司深度绑定核心客户，与隆基、通威等国内外知名企业形成稳定的合作关系，利好公司长期发展。

盈利预测

我们预计2021-2023 年公司营收分别为14.70/21.26/26.42 亿，归母净利润分别为1.51 /2.40/3.07 亿，对应PE 分别为95/60/46X，维持买入评级！

风险提示：毛利率波动风险；行业政策波动风险；市场竞争加剧风险；新产品研发风险；近期部分股东减持可能导致股价短期波动；募投项目进展不及预期；股价近期存在异常波动风险等。