主业稳健支撑基本盘，传统需求恢复驱动业绩增长。公司核心产品以小型PLC 与中低功率伺服系统为主，下游行业包括纺织、包装、印刷、木工家具、3C 电子等。根据MIR，24 年公司小型PLC 国内市占率约9.5%，同比+2.0pct，伺服系统国内市占率约3.7%，同比+0.5pct。受益于传统行业需求修复+新兴行业开拓，公司市占率有望持续提升，主业盈利能力持续改善。公司于2024 年推出股权激励，覆盖核心技术与管理骨干，同期完成向控股股东定向增发，体现公司发展信心。

中大型PLC 持续突破，新产品梯次放量构建成长弹性。中大型PLC主要应用于项目型市场，如石化、冶金、电力等，过去基本被欧日美企业垄断。根据MIR，国产龙头汇川技术24 年中大型PLC 的销售收入3.7 亿元，国内市占率4.6%。根据信捷电气年报，24 年中型PLC销售额已突破千万元，大型PLC 正处于第二阶段开发，有望切入新能源、医疗等中高端场景，带动公司产品结构升级与市占率提升。

人形机器人加快验证落地，核心部件布局打开估值空间。公司工业机器人业务布局SCARA 和六关节，随着产品放量业务规模取得明显突破，24 年实现营收4131 万元，毛利率34.36%，同比提升9.94%。公司围绕空心杯电机、无框力矩电等人形机器人核心零部件布局，根据《信捷电气投资者交流记录20250408》，核心样机预计近期推出。

盈利预测与投资建议。信捷电气持续深耕国内PLC 与驱动系统领域，主业稳健向上，叠加拓展中大型PLC+布局人形机器人，打开远期成长空间。我们预计公司2025-2027 年归母净利润2.55/3.09/3.70 亿元，参考可比公司与公司历史估值水平，给予公司2025 年PE 估值40x，对应合理价值72.52 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。下游需求不及预期风险，国产替代进程不及预期风险，研发进展及项目建设不及预期风险。