公司业绩稳中有进，产品矩阵更丰富和和立体，未来伴随工业自动化行业复苏，有望恢复到更快的增长区间。同时，公司加大机器人领域业务培育，强化自研部件与核心产品，有望逐步获得突破。我们看好公司主业的长期经营，并关注公司机器人领域进展，维持“增持”评级。

经营稳健。公司25 年前三季度收入13.82 亿元，同比+14.16%；归母净利润1.80 亿元，同比+3.39%；扣非归母净利润1.67 亿元，同比+5.92%。单Q3，收入5.05 亿元，同比+22.18%；归母净利润0.53 亿元，同比+11.35%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比+10.92%。公司盈利增长慢于收入增速，主要系自动化行业低迷期竞争所致。

产品矩阵不断精进，有望在后续行业恢复中获得更好的增长。公司是国产小型PLC 领先企业（睿工业统计， 2025 年上半年中国小型PLC 市场公司市占率为8%，国内品牌第一），过去凭借小型PLC 的粘性与优势，成功的带动其伺服业务发展。当前，公司继续加强其伺服及变频器等驱动层业务，加快中大型PLC 等驱动层延伸，并加大视觉、机器人业务培育。伴随产品矩阵的拓宽与挖深，公司提供解决方案的能力更强，综合竞争力也进一步提升。

过去两年，国内工业自动化规模停滞增长甚至有所下滑，但目前行业开始有复苏迹象，公司后续有望在行业恢复中获得更强劲的增长。

在机器人领域有基础，有望逐步突破。公司在机器人有现场的产品基础，并依托视觉技术、工控平台、多轴运动控制、图形算法和焊接工艺库五大自研技术，构建了模块化的软硬件体系，产品覆盖码垛、搬运、焊接、SCARA 及六轴工业机器人。同时，公司积极布局具身机器人，自研空心杯电机、无框力矩电机、驱动器、编码器、“小脑”控制系统，并通过投资长春荣德光学强化核心传感部件能力。在具身机器人等领域，公司有望逐步突破。

投资建议：公司自动化产品基础好，产品矩阵不断丰富和精进，主业增长有望提速。公司在具身机器人领域持续投入，有望逐步获得突破。维持“增持”评级。

风险提示：工业自动化行业规模增速不及预期、新业务拓展不及预期等。