事件：公司发布26 年三季报。26Q1-3 实现营收17.43 亿元，同比+26.2%；归母2.15 亿元，同比+19.1%；扣非归母1.70 亿元，同比+1.8%；毛利率35.2%，同比-2.0pct，归母净利率12.3%，同比-0.7pct。其中Q3 实现营收6.42 亿元，同环比+27.1%/+0.7%；归母0.60 亿元，同环比+12.2%/-40.9%；扣非归母0.38 亿元，同环比-23.4%/-56.3%；毛利率33.4%，同环比-2.0/-1.8pct，归母净利率9.3%，同环比-1.2/-6.5pct，主要系原材料成本上升。综合看，公司业绩符合市场预期。

持续拓展新行业&大客户、工控主业快速增长。26 年以来，AI、半导体及消费电子等下游资本开支修复，叠加制造业设备更新与产线自动化升级，带动OEM 市场需求回暖；供应链自主可控推动国产工控品牌份额持续提升。26Q1-3 公司PLC/驱动系统/HMI/智能装置实现收入5.66/9.08/1.61/1.02亿元，同比+15.1%/+31.7%/+9.9%/+108.6%。根据MIR，公司26Q3 小型PLC/交流伺服市占率分别为9.80%/4.91%，同比+0.15/+0.86pct。同时，公司大型PLC 逐步切入流程工业、能源及市政等项目型市场，有望进一步拓宽客户覆盖，打开中长期成长空间。

机器人核心部件批量供货、产能建设支撑后续放量。公司无框电机已与多家客户达成合作并实现规模化批量供货，多条自动化产线投入使用；同步布局空心杯电机、高性能编码器及配套驱动系统，电感式编码器实现全栈自主可控。产能方面，公司拟投资不低于20 亿元建设具身智能及高端制造核心部件项目，其中一期投资8 亿元，已于26 年1 月开工，预计27 年10月交付使用。工业AI 方面，公司持续推进AI 智能编程、故障预警运维及多模态温控等应用。

期间费用率基本稳定、备货及应收规模增加。前三季度期间费用率24.5%，同比-0.1pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.8%/4.7%/9.9%/0.1%，同比-0.7/-0.1/+0.3/+0.4pct。前三季度经营活动现金净流入0.64 亿元，同比增加0.70 亿元，其中Q3 净流入0.14 亿元。Q3 末应收账款/存货/合同负债4.83/11.49/0.71 亿元，同比+69.8%/+70.5%/+73.2%。

盈利预测与投资评级：我们基本维持公司26-28 年归母净利润预测3.1/3.7/4.4 亿元，同比+22%/+21%/+17%，对应现价PE 分别为24/20/17 倍。

公司工控产品持续向高端拓展，机器人核心零部件批量配套及工业AI 应用打开中长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。