吉比特发布2026 年半年度报告。公司2026H1 实现营业收入37.27 亿元，同比增长48.01%；实现归母净利润10.92 亿元，同比增长69.31%；实现扣非归母净利润10.87 亿元，同比增长67.77%。

公司利润接近此前预告上限。

核心产品流水保持稳健，长线运营能力突出。公司2026Q2 实现营业收入18.79 亿元，同比+35.97%、环比+1.74%；归母净利润5.74 亿元，同比+58.84%、环比+10.91%。其中《问道手游》二季度流水6.21 亿元（同比-1.4%、环比+54.5%），《道友来挖宝》3.08 亿元（环比+9.6%），《杖剑传说》境外合计3.40 亿元，其中港澳台/日本版约1.33 亿元，欧美版2.07 亿元。公司核心产品流水在上线后保持稳健，持续验证其长线经营能力。

出海贡献显著提升，新品储备丰富。2026H1 公司境外收入6.07 亿元，同比+201.39%，主要贡献是《杖剑传说》欧美版，该产品于26 年5 月19 日上线，上线首月同时位居10 多个区域市场AppStore游戏畅销榜Top50，出海能力持续验证。根据公司中报，公司新游储备丰富，多款产品有望下半年上线，其中《杖剑传说》计划2026Q4 上线韩国、东南亚市场，《问剑长生》计划2026Q4 上线欧美；代理产品《失落城堡2》《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》均有望在后续上线。此外公司积极探索AI在游戏内的应用，自研AIWebHub、G-pilot 等工具，已应用于策划、美术、程序及广告投放、智能客服、舆情风控等环节，有望进一步提升经营效率。

盈利预测与投资建议。公司产品运营稳健，出海发行取得突破，新品储备丰富，有望实现稳健增长。

预计公司2026-2028 年归母净利润分别为20.12、22.00、23.88 亿元；考虑到公司优秀的长线运营能力，参考可比公司给予2026 年17X PE 估值，对应合理价值474.82 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。新游戏上线进度及流水爬坡不及预期风险；核心产品流水下滑风险；海外发行不及预期及汇率波动风险；买量成本及发行费用上升风险。