事件：吉比特发布2026 年三季报，Q3 同比有所下滑，持续高分红强化股东回报公司2026 年第三季度实现营业收入17.70 亿元，同比下降10.07%；归母净利润4.93 亿元，同比下降13.34%；扣非归母净利润4.79 亿元，同比下降14.98%。

分红方面，第三季度公司拟向全体股东每10 股派发现金红利60.00 元（含税），合计约4.31 亿元；前三季度累计现金分红预计为11.48 亿元（含税），占归母净利润的72.44%。

存量产品季度流水回落，欧美版《杖剑传说》贡献增量2026Q3 公司营业收入及归母净利润环比有所下降，主要受《问道手游》《杖剑传说》（中国大陆版及中国港澳台版）和《问剑长生（中国大陆版）》收入及利润下滑影响，同时，公司按照权益法确认的投资收益环比减少亦对业绩形成影响。增量方面，《杖剑传说（欧美版）》于2026 年5 月上线，Q3 进入完整运营周期，营业收入及利润环比大幅增加，对公司业绩形成一定支撑。截至2026 年10 月24日，《杖剑传说（欧美版）》在美国iOS 游戏畅销榜最高升至第34 名，自上线以来排名保持在前70 名以内，表现较为稳定。

期待新地区发行、新产品上线带来业绩增量

《失落城堡2》已于2026 年10 月22 日在中国大陆上线，首日进入iOS 游戏免费榜第2 名、畅销榜第81 名。此外，《杖剑传说》计划于26 年四季度上线韩国及东南亚市场，《问剑长生》计划于Q4 上线欧美市场，新市场的拓展有望带来增量。公司还有代理产品《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》计划于2027Q1 前在中国大陆推出，可关注其对2027 年增长的拉动效果。

投资建议：公司核心游戏产品流水贡献业绩底座，《杖剑传说》欧美地区表现亮眼，为公司带来新的增量，后续随着新地区发行推进、新产品陆续推出，可持续接力增长，看好产品长线运营能力与后续储备。预计公司2026-2028 年营收68.92/71.26/74.62 亿元，归母净利润20.62/22.49/24.22 亿元，根据2026 年10 月26 日收盘价对应PE 估值分别为12x/11x/10x，维持“推荐”评级。

风险提示：存量产品流水下滑，海外投放费用大幅增加，新品上线效果不及预期。