事件：吉比特发布 2024 年一季度业绩报告。公司2024 年一季度实现营收9.27 亿元，同比下降18.97%。归母净利润2.53 亿元，同比下降17.35%；扣非归母净利润为1.98 亿元，同比下降29.54%。

点评：

营收利润同比仍承压，核心产品收入企稳。《问道手游》、《一念逍遥》等游戏流水在生命周期内自然回落，《问道》端游展现出长线稳定盈利能力，《飞吧龙骑士》于2023 年8 月上线，目前已实现盈亏平衡。《超进化物语 2》、《皮卡堂之梦想起源》于2023 年末上线，《不朽家族》《神州千食舫》于2024 年一季度上线，均对24Q1 的流水和收入产生增量贡献，但由于收入与费用的错配尚未盈利，后续有望贡献增量利润。根据七麦数据，《问道》手游24Q1 的iOS 畅销榜排名38，较23Q4 的42 名环比提升4 名，《一念逍遥》24Q1 的iOS 畅销榜排名65，较23Q4 的68名环比提升3 名。截至24Q1，公司尚未摊销的充值及道具余额共5.29 亿元，较23Q4 增加0.88 亿元。

境外板块持续发力，已发行产品稳定运营。公司2024 年一季度境外营收1.39 亿元，同比增长146.68%，一季度公司在境外上线新游《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（欧美版）》等，《Outpost: InfinitySiege》在 Steam 国际版上线，已发行的《一念逍遥（欧美版）》《一念逍遥（中国港澳台版）》持续稳定运营。

公司后续产品储备丰富，新品周期值得关注。公司有多款储备产品，其中自研产品包括：《代号 M72》（已提交版号申请）、《杖剑传说》（原《代号M88》，拟于2025H1 上线境外）、《最强城堡》、《代号 M11》；代理产品《亿万光年》（拟于2024H2 上线中国大陆）、《封神幻想世界》（拟于2024H2 上线中国大陆）、《失落城堡2》、《王都创世录》（拟于2024H2上线中国大陆）、《律动轨迹》（拟于2024 年4 月29 日上线中国大陆）。

盈利预测与投资评级：我们期待公司新品上线后的兑现，及对业绩的增量贡献，预计公司24-26 年营业收入分别为39.92/44.25/49.49 亿，同比增长-4.6%/10.8%/11.9%；归母净利分别为10.75/12.09/13.56 亿，同比增长-4.4%/12.4%/12.2%，4 月24 日对应估值12x/10x/9x，继续维持”买入“评级。

风险因素：行业政策风险，核心游戏表现不及预期，海外市场游戏不达预期，汇率波动导致的游戏海外收入业绩风险。