事件

公司披露2025 年一季度报告,第一季度实现营收16.45 亿元,同比增长73.45%;归母净利润1.30 亿元,同比扭亏为盈。

猪价同比回升叠加成本改善,利润率同比提升2025Q1 公司销售毛利率17.51%(同比+15.17pct),销售净利率7.96%(同比+22.48pct)。2025Q1 公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.08/0.66/0.10/0.52亿元,同比变动分别-9.15%/-18.43%/-8.53%/+7.87%。

生猪出栏高增,板块实现较好盈利

2025Q1 公司销售生猪83.30 万头(同比+63%),其中销售商品猪81.66 万头,商品猪销售均价15.00 元/公斤。受益于猪价同比回升,以及公司成本持续下降,公司该板块实现较好盈利。展望全年,我们认为公司2025 全年出栏目标有望达成,板块有望维持较好利润。

出栏有望加速,维持“买入”评级

考虑2025 年猪价或低于2024 全年,我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为72.67/89.36/108.63 亿元,同比分别+19.55%/+22.98%/+21.57%,归母净利润分别为4.81/7.82/11.12 亿元,同比分别-7.33%/+62.76%/+42.18% ,EPS 分别为0.94/1.53/2.18 元/股。公司出栏增速较高且成本水平偏低,维持“买入”评级。

风险提示:发生疫病的风险,生猪价格长期处于低位的风险,原材料价格波动的风险。