公司披露2025 年3 季报。公司2025 年前3 季度实现营业收入56.39 亿元，同比+42.57%，归属净利润1.07 亿元，同比-58.69%，EPS 为0.21 元，加权平均ROE 为3.27%，同比下降4.83 个百分点。其中，2025 年Q3 单季度实现营业收入19.22 亿元，同比+11.57%，归属净利润-0.74 亿元，同比-124.32%。截止3 季度末，公司资产负债率约为66.62%。

公司2025 年上半年生猪出栏量191 万头，同比+74.47%，生猪产品销售收入34.32 亿元；进入3 季度，公司Q3 单季度生猪出栏量约102 万头，生猪销售收入17.22 亿元；公司2025 年前3 季度生猪出栏总量约293 万头，生猪销售收入51.53 亿元。2025 年上半年，受益于原料成本低位运行和养殖成本下降，生猪养殖行业整体处于盈利区域。进入3 季度，猪价在9 月中下旬开始回落并进入行业平均亏损区域。受生猪市场价格影响，公司Q3 单季度盈利环比Q2 出现回落。公司致力于通过组织生产技术人员研究养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措施，持续控制养殖成本。公司2025 年1 月至9 月生猪养殖业务的PSY 约为29 头、料肉比约为2.57。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.61/4.44/8.73 亿元，对应EPS 为0.32/0.87/1.71 元，目前股价对应2025 和2026 年PE分别为57 倍和21 倍，维持“增持-B”评级。

风险提示

畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险，股东减持带来股价波动的风险。