投资要点

本周行情回顾

农林牧渔板块跑赢大盘。上周（2023/1/9—2023/1/13）沪深300指数上涨2.35%；申万农林牧渔指数上涨2.81%，跑赢沪深300指数0.46个百分点，在28个申万一级行业中排名第4位。

从农林牧渔子板块来看，上周畜禽养殖/动物保健/饲料/农产品加工/种植业/渔业板块涨跌幅分别为4.46%/4.22%/3.22%/1.28%/-1.52%/-3.63%。

本周核心观点

【种业】玉米、大豆转基因生物安全证书再获批，关注商业化进展

2022年1月13日，农业农村部科技教育司发布《2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单（二）》，包含隆平高科、中国农科院、中国农大、杭州瑞丰等单位申报的38个转基因项目获批生产应用的安全证书，其中包括2个转基因玉米安全证书和1个转基因大豆安全证书。转基因玉米安全证书分别为：1）隆平高科与中国农科院联合申报的抗虫耐除草剂玉米BFL4-2，2）中国林木种子集团和中国农大联合申报的耐除草剂玉米CC-2；转基因大豆安全证书为隆平高科参股公司杭州瑞丰申报的抗虫大豆CAL16。

我们认为，隆平高科此次获批转基因玉米安全证书，扩大了其在转基因玉米商业化应用时的先发优势。其参股公司杭州瑞丰此次获批转基因大豆安全证书，成为继大北农之后第二个储备转基因大豆性状的单位，进一步夯实公司在生物育种领域的技术优势，有望帮助公司打开新的成长空间。

我们认为在土地、水等资源禀赋有限的背景下，生物育种技术可以从生产力要素上解决国内油脂油料短缺问题，建议持续关注转基因玉米品种审定、性状收费和企业经营许可等关键性的政策推进。

投资建议：转基因性状研发耗时长、投入大铸就了行业极高的竞争壁垒，一旦实现商业化应用，转基因性状储备丰富的性状公司、传统品种优势明显的龙头种企或将成为此轮种业变革的核心受益资产。重点推荐【大北农】（转基因性状储备最多，先发优势明显）、【隆平高科】（玉米和水稻种子龙头，转基因技术优势大幅提升）；关注【登海种业】（传统玉米种业优势明显，有望和性状公司达成合作）。【生猪养殖】猪价跌破成本线，产能去化有望重启

据博亚和讯统计，本周全国生猪均价15.01元/kg，环比下跌5.24%，同比上涨5.77%；自繁自养亏损285.61元/头，环比亏损加重-51.43%，同比减少5.88%；外购养殖出栏亏损378.43元/头，环比亏损加重30.85%，同比减少876.28%。

据涌益咨询统计，本周全国平均出栏体重为124.54公斤，周环比降幅1.21%，月环比降幅3.51%，年同比涨幅3.18%。

春节前养殖企业存在降价放量出栏的现象，市场供应压力不减，消费端屠宰量环比提升明显，但增量仍不及供应增幅，猪价一路跌破成本线。我们观察到22年12月猪料产量并未明显下滑，反应行业存栏压力仍然较大，春节后猪价大概率维持弱反弹，养殖亏损下，行业产能去化有望重启。23Q2之后受益供应压力缓解以及疫后消费复苏，猪价大概率呈现反弹向上走势，养殖利润有望重新修复。

投资建议：

22年11月以来母猪补栏情绪低迷甚至淘汰母猪或减少配种，为23年下半年猪价提供支撑，预计2023年整体猪价中枢高于2022年，板块业绩兑现期有望延长，当前上市公司头均市值回调充分，建议积极参与。投资标的上优先选择能够实现出栏量和成本下降目标的确定性龙头。推荐成本优势绝对领先的龙头【牧原股份】、猪鸡业务景气共振的【温氏股份】、兼具出栏弹性和成本优势的【天康生物】，关注【巨星农牧】【唐人神】【华统股份】。

【白羽肉鸡】景气周期将至

据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价8.33元/公斤，环比上涨3.87%，同比上涨4.26%；鸡肉产品综合售价11.00元/公斤，环比上涨0.92%；鸡苗价格1.91元/羽，环比上涨45.80%。

美国是我国白羽鸡祖代种源的主要引种国，2022年受美国禽流感和中美航班较少影响，5-7月、10月、11月海外白羽鸡祖代引种量为0，国内祖代种鸡更新量明显减少。据畜牧业协会禽业分会统计，国内22年1-11月祖代累计更新量约86万套，同比下降27%，预计2022年全年祖代更新量略超90万套，远低于行业120万套的均衡需求量。我们认为引种减量带来的供给收缩将在2023年逐步显现，父母代鸡苗、商品代鸡苗有望相继涨价，叠加疫后工厂、学校、快餐等白羽肉鸡消费场景修复，白羽鸡产业链有望迎来景气周期。

投资建议：

白羽鸡板块行情走势基本与商品代鸡苗价格同步，目前祖代供给短缺完全传导至商品代尚需时日，商品代鸡苗价格还未明显上涨，我们判断板块行情仍处于启动早期，建议积极布局。标的选择围绕2条主线：其一关注上游主营鸡苗销售业务的【民和股份】【益生股份】，公司有望充分释放业绩弹性；其二关注产业链一体化龙头【圣农发展】和下游优质标的【仙坛股份】，消费端的恢复最先传导至鸡肉及食品加工企业，业绩改善将率先兑现。

【动保】动保投资正当时

我们认为动保板块已经进入极佳的投资时点。其一，下游生猪存栏陆续恢复，对动保产品需求量逐步提升，其二，养殖利润重新修复后，对动保产品议价情绪降低，动保企业有望迎来量价齐升，板块业绩有望实现逐季改善。由于养殖景气反应到动保企业业绩改善存在滞后，动保板块往往业绩先回暖、估值后修复，近期板块股价因猪价下跌回调充分，预计22Q4动保企业业绩实现同比转正，板块或迎来估值修复行情。

投资建议：重点推荐【生物股份】，核心逻辑在于：1）养殖利润修复后，大单品口蹄疫苗价格战缓和，口蹄疫疫苗有望量利齐升；2）非口蹄疫疫苗发力已现成效，收入增速有望超预期。详见2023年1月4日发布的报告《生物股份深度：困境已过，再次腾飞》。其次推荐【普莱柯】，公司圆环、圆支二联疫苗表现亮眼，非瘟疫苗或贡献业绩。

建议重点关注【中牧股份】（口蹄疫市场苗快速增长，化药受益禁抗表现亮眼）；【科前生物】（猪苗龙头，业绩与猪周期强相关）；【回盛生物】（化药需求大幅改善，产能扩张成长性强）。

风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据可信性风险。

（来源：浙商证券）