生猪养殖：猪价上行趋势，产能去化延续。供应方面，由于散户空栏率较高，部分规模场压栏，中下旬后二育入场增加，短期偏紧；需求方面，白条消费偏弱，淡季支撑不足。据农业农村部，3 月生猪均价为14.95 元/kg，月环比-1.90%，月同比-4.15%。节后看涨情绪下压栏有增加趋势，根据涌益咨询，3月全国平均商品猪出栏体重为123.74kg，月环比+2.04%。3 月行业产能去化延续。伴随对于后市的看涨情绪，及当前散户较高的空栏率，短期猪价上涨催化下，母猪主动淘汰减少，后备母猪转能繁母猪增多。根据统计局数据，3 月底能繁母猪存栏数量3992 万头，季环比-3.6%（3 月环比下降约1.24%）。仔猪价格呈现反弹趋势，主要由于季节性补栏需求，猪价上涨催化补栏情绪，前期疫情影响产生缺口回补等等，据农业农村部，3 月仔猪均价32.11 元/kg，月环比+13.76%。

白羽肉鸡养殖：商品代苗价先涨后跌，祖代海外品种正常引进。3 月鸡苗价格先涨后跌，毛鸡均价下滑。1）根据钢联数据统计，截至3 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.90 元/羽，3 月均价为3.45 元/羽，环比2 月均价4.06元/羽下跌15.02%。2）根据钢联数据统计，截至3 月末，毛鸡成交价为3.78元/斤，3 月均价为3.76 元/斤，环比2 月下跌4.57%。

投资建议：生猪养殖方面，预计猪价4 月震荡（供应偏紧预计有所缓解，现金流压力下二育进场或有限，需求环比改善）；产能仍有去化可能（企业现金流压力增加明显，缺乏补栏窗口）；产能去化传导下价格周期反转渐进，仍然建议底部位置配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，目前部分新开产种鸡渐入产蛋高峰期，短期商品代鸡苗供应量或有增加，下游毛鸡有一定缺口或对价格形成支撑，我们认为随着猪周期反转渐近，商品代价格有望和猪价形成共振。相关标的：益生股份、圣农发展等。

风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险