事件：公司发布26Q2 业绩，表现基本符合预期。26H1 收入103.41 亿元，同比+19.2%，归母净利润12.48 亿元，同比+27.4%，扣非归母净利润8.05 亿元，同比-6.4%；26Q2 收入54.39 亿元，同比+12.9%，归母净利润8.43 亿元，同比+67.0%，扣非归母净利润4.09 亿元，同比-18.9%。

点评：

海外自主品牌高增，带动整体收入增长：26H1 科沃斯品牌服务机器人销售收入60.94 亿元，同比增长26.8%；添可品牌高端智能生活电器销售收入40.51 亿元，同比增长10.7%。1）内销：26Q2 扫地机份额逆势提升，洗地机表现承压。根据奥维云网数据，26Q2 科沃斯扫地机线上销售额同比+17%，同期行业线上销售额同比-3%；26Q2 添可洗地机线上销售额同比-12%，同期行业线上销售额同比-7%。2）外销：自主品牌高增。26H1 科沃斯、添可品牌海外业务收入同比分别+46.5%、+40.6%，海外业务收入占全部品牌收入的比重同比提升8.2pct 至49.0%，其中26Q2 海外业务收入占比首次超过国内达51.0%。

新品类海外表现亮眼，26H1 新品类海外市场同比增长+75.1%：擦窗与割草机器人深度契合垂直场景需求，凭借持续的产品迭代，实现稳健增长；泳池机器人产品上市，丰富户外水域的清洁场景；品类扩展已经成为海外增长的重要支点。

原材料涨价下毛利率承压，前期投资收益增厚净利：2026Q2 毛利率为47.53%，同比-2.2pct，主要系存储、大宗商品涨价，汇兑损失等扰动，公司通过设计、采购、研发端举措抵消部分影响。26Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为29.36%/3.38%/5.71%/-0.21%，同比-0.4/+0.5/+0.1/+2.7pct，表现整体稳定。

26Q2 归母净利率15.5%，同比+5.0pct，主要系前期投资的仙工智能和睿尔曼带来的公允价值变动损益4.06 亿元。

盈利预测、估值与评级：公司双品牌龙头地位稳固，经营节奏持续向好，考虑到公允价值变动损益超预期，我们上调2026-2028 年归母净利润预测4.5%/7.3%/9.4%至21.00/25.23/31.16 亿元，同比分别+19.5%/20.1%/23.5%，当前市值对应的PE 分别为15/12/10 倍。随着扫地机产品价格带补齐、海外市场拓展、泳池机器人等新品类发力，基于长期看好公司的国内外增长潜力以及多品类运营能力，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏不及预期、竞争态势恶化风险、新兴品类迭代风险等。