本报告导读：

公司业绩整体符合预期，销售、研发继续保持高位投入，看好在网络扩容、国产化发展背景下公司双业务的全面发展，增长可期。

投资要点：

维持“增持” 评级，目标价维持19.97 元。维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为0.67、1.14、1.90 亿元，EPS 分别为0.29、0.50、0.83 元。维持目标价19.97 元（除权后），维持“增持”评级。

公司收入、利润增长符合预期，Q3 受收入结构影响利润环比下降。

公司单三季度实现营收1.65 亿元，同比增长18.11%，增速环比出现小幅回落， 属正常性波动； 实现归母净利润2,947.08 万元（YOY+9.19%），实现扣非后归母净利润1,130.51 万元（YOY-58.11%），主要是由于收入结构变化导致。

毛利率受收入结构影响出现下滑，销售、研发继续保持高投入。2021年前三季度公司整体毛利率为39.38%，同比下滑7.49pcts，主要是毛利率较低的智能系统平台业务占比提升所致。公司继续加大销售及研发投入，前三季度销售费用同比增长41.75%，研发费用同比增长24.25%，受收入高增影响，整体期间费用率下行，从而带动净利率在毛利率下行下出现反转，同比提升7.38 个百分点。

网络可视化业务大单在手，智能系统平台受益于国产化发展可期。

2021 年7 月公司以第一份额中标中移动集采，金额1.63 亿元，随着5G 建设和网络扩容加快，网络可视化业务或不改高增趋势。受益于国产化市场发展，智能系统平台业务已获国内头部厂商大额订单，将在2021 年下半年和2022 年交付；智慧物联新产品也将在逐步落地。

风险提示。行业竞争加剧、毛利率下行的风险、新业务推进不及预期。