轨道非金属扣件优 质企业。祥和实业成立于 1997年，主营业务是电子元器件配件、轨道交通相关产品、高分子改性材料、无人机配套产品等研发、生产和销售。公司是国家级高新技术企业，建有省级轨道扣件研究院和省级企业技术中心；是高速铁路轨道扣件非金属部件研发试制单位，产品质量在业内享有较高声誉，非金属部件市占率相对较高，铁路轨道扣件产品已在50 余项国家重点铁路工程中使用。2024 年，公司实现营业收入6.68 亿元，同比+4.22%；实现归母净利润0.75 亿元，同比+12%；其中轨道交通相关产品及零部件/电子元器件配件/塑料尼龙制品营收分别为2.6/2.1/1.9 亿元，毛利率分别为46.4%/17.4%/10.2%。

轨道扣件业务前景稳健。国家铁路固定资产投资持续保持高位运行，新建铁路对扣件的需求保持高位；既有高铁线路运营年限逐年增加、常态化按时速350 公里高标运营持续推进，高铁扣件的更换维护需求市场将逐步扩大。公司轨道扣件业务有望持续稳健增长。

以工业检测为中心，持续开发新产品。公司以工业检测为中心，向多个应用领域研发可代替人工的自动化、智能化高端检测装备等新产品。在铁路领域，公司成功研发铁路轨道综合检查仪，技术达到国内领先水平，于2024 年11 月通过技术评审，2025 年实现产业化并实现销售。未来公司将持续开发铁路领域其他应用场景的工业检测装备。

募集资金推进产品产业化落地。公司拟向不特定对象发行可转债募集资金，用于智能装备生产基地项目、年产1.8 万吨塑料改性新材料生产线建设项目、智能装备研发中心建设项目等。当前智能装备生产基地项目建设进度顺利，项目建成后，公司将形成年产450 台智能轨道检测车产品的生产能力，有望打造公司新的盈利增长点，进一步提升竞争力。

盈利预测：轨道扣件主业前景稳健，检测机器人等新产品有望打开新增长空间。预计公司2025-2027 年的营业收入分别为8.59/11.90/16.86 亿元，归母净利润分别为1.23/1.91/3.01 亿元，给予2026E 的每股净利润25 倍PE 估值，对应目标价14.36 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新产品销售不及预期；盈利预测与估值判断不及预期