申万宏源发布研报称，6月铁路固定资产投资完成额1138亿，同比增长4.60%，高基数下(24年6月份1088亿，增速10.18%)仍实现高增长，凸显行业高景气。根据国铁集团数据，1-6月全国铁路固定资产投资完成额3559亿元，同比增长5.5%；全国铁路发送旅客22.36亿人次、同比增长6.7%；全国铁路货运发送量25.58万吨，同比增长1.8%。根据以往招标节奏，8月份动车组高级修招标有望开启；上半年动车组及机车招标量较少，预计下半年招标量显著增加，同比增幅可能超预期。

申万宏源主要观点如下：

6月铁路固定资产投资保持高增

6月铁路固定资产投资完成额1138亿，同比增长4.60%，高基数下(24年6月份1088亿，增速10.18%)仍实现高增长，凸显行业高景气。重点工程方面，2025年上半年，新建重庆至厦门高速铁路重庆东至黔江段开通运营，渝厦高铁重庆东至长沙段实现贯通；郑州至开封城际铁路宋城路站至开封站段建成通车，郑开城际铁路实现全线贯通运营；新建重庆东站开通运营、沧州站改造提升工程竣工、日照站新改建后投入使用，重点铁路枢纽功能显著提升。

铁路部门加开夜间高铁应对暑运高峰，CR450投运时间临近

6月铁路客运量3.73亿人次，同比增长3.6%，随着暑运客流量不断攀升，铁路部门适时加开夜间高铁满足客运需求；7月21日，在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，国家铁路局副局长安路生介绍，目前正在建设的成渝中线高铁，开通之后将实现以时速400公里运营，到那时成渝之间可以50分钟通达。

多家轨交设备公司上半年业绩表现超预期，验证板块景气度

1)中国中车：预计上半年实现归母净利润为67.22-75.62亿，同比增长60-80%，扣非后归母净利润62.16-70.56亿，同比增长85-110%；2)思维列控：预计上半年实现归母净利润2.76-3.14亿，同比增长45-65%，扣非后归母净利润2.74-3.13亿，同比增长42-62%；3)今创集团：预计上半年实现归母净利润3.3-3.8亿，同比增长123.85-157.77%，扣非后归母净利润3.8-4.3亿，同比增长173.49-209.47%；4)祥和实业：预计上半年实现归母净利润0.63-0.69亿，同比增长92.38-110.70%，扣非后归母净利润0.61-0.67亿，同比增长94.49-113.63%。

下半年车辆招标临近，同比数据可能超预期

根据以往招标节奏，8月份动车组高级修招标有望开启；考虑到上半年铁路投运里程仅301公里，按照全年投产2600公里目标预计下半年投产新线在2300公里；上半年动车组及机车招标量较少，预计下半年招标量显著增加，同比增幅可能超预期。

首选车辆设备环节，建议关注核心供应商

25年通车高峰+高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐：中国中车(601766.SH)(整车及核心部件)、思维列控(603508.SH)(列控及监控系统)，建议关注时代电气(688187.SH)(牵引系统)、中国通号(688009.SH)(列控及通信信号系统)、时代新材(600458.SH)(减振降噪部件)、康尼机电(603111.SH)(车门)、今创集团(603680.SH)(内饰)、博深股份(002282.SZ)(轮对)、铁建重工(688425.SH)(盾构机)、中铁工业(600528.SH)(盾构机)等。

风险提示

宏观经济及政策存在不确定性；铁路投资不及预期的风险等。