2024 年收入增长22.4%，归母净利润增长498%。公司发布2024 年年报，2024年营业收入257.31 亿元(YoY 22.41%)，主要因为应用于智能手机及汽车市场的图像传感器营业收入规模实现了较大幅度增长；归母净利润33.23 亿元(YoY 498.11%)，扣非归母净利润30.57 亿元(YoY 2114.72%)；毛利率29.44%(YoY 7.68pct)，主要受益于产品结构优化以及成本控制等因素。

2025 年一季度收入增长24.7%，净利润增长55%。1Q25 营业收入64.72 亿元(YoY 14.68%，QoQ -5.13%)，归母净利润8.66 亿元(YoY 55.25%，QoQ -8.65%)，扣非归母净利润8.48 亿元(YoY 49.88%，QoQ 11.11%)；毛利率31.03%(YoY3.14pct，QoQ 2.05pct)。

高端智能手机产品销售强劲，市场份额持续提升。2024 年智能手机图像传感器解决方案收入98.02 亿元(YoY 26.01%)，占比51.1%。公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，持续强化高端智能手机CIS 市场竞争力；其中OV50H 被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案中，伴随着产能顺利爬坡，公司在高端智能手机领域市场份额持续提升。

智能驾驶渗透率加快，车载摄像头数量及规格大幅提升。2024 年汽车电子图像传感器解决方案收入59.05 亿元(YoY 29.85%)，占比30.8%。公司凭借先进紧凑的汽车CIS 解决方案，已经覆盖了包括ADAS 在内等广泛的汽车应用；基于TheiaCel 技术不同规格，公司发布了可用于高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶(AD)的高性能前置机器视觉摄像头新品，持续扩充车载产品线。

显示解决方案持续产品迭代，模拟解决方案推进车用布局。2024 年显示解决方案业务收入10.28 亿元(YoY -17.77%)，公司持续推进产品迭代，销售量同比增长16.84%，市场份额稳步提升，同时产品品类不断丰富，逐渐涵盖智能手机、中尺寸屏幕、车载显示驱动等主流应用市场。模拟解决方案业务收入14.22 亿元(YoY 23.18%)，随着模拟芯片需求回暖，公司将继续推进在车用模拟芯片的产品布局，为模拟解决方案的成长贡献新的增长点。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在智能手机及车载应用场景中图像传感器业务持续发力，特别是智能驾驶的持续渗透对于车载CIS 需求的释放及规格的升级，预计2025-2027 年营业收入309.48/366.02/423.86亿元(前值322.24/373.53 亿元)，归母净利润45.24/55.87/67.51 亿元(前值45.41/57.30 亿元)，当前股价对应PE 分别为35.4/28.6/23.7，维持“优于大市”评级。

风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。