营收利润稳步高增，盈利能力持续提升。8 月4 日，公司发布2025H1 业绩预告，预计2025H1 公司实现营业收入137.2-140.2 亿元，同比增长13%-16%；预计实现归母净利润19.1-20.5 亿元，同比增长39%-50%。2025H1,公司图像传感器产品在汽车智能驾驶、全景及运动相机等应用市场的持续渗透，相关领域市场份额稳步提升，公司营业收入实现稳健增长，第二季度营收创下历史新高。在营收规模扩大的同时，得益于管理效率的持续提升，公司净利润增长与盈利能力得到有效促进与释放。

图像传感器业务：持续推进在手机中高端机型渗透，智驾车及智能影像设备贡献业绩新增量。1）持续推进手机CIS 在中高端手机主摄渗透：公司5000 万像素产品系列丰富，1.2um 5000 万像素高端图像传感器 OV50H 在国内主流高端机后置主摄份额持续提升。公司在2025 年4 月10 日进一步推出0V50X，单像素尺寸达1.6um，配备1 英寸的大尺寸光学格式传感器，提供接近110db 的单次曝光HDR，有望于2025 年第三季度投入量产贡献营收增量，进一步提升公司市场份额。2）车载CIS 受益智驾放量加速：2025 年在终端车企带动下，智驾渗透率有望加速提升，带动智驾相关传感器迎来量价齐升机遇。公司前瞻布局，已经实现ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等汽车应用CIS 产品全覆盖，也已经发布可用于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）的高性能前置机器视觉摄像头新品，有望充分受益下游客户智驾渗透带来的需求量高增。3）智能影像设备CIS 有望贡献利润新增量：当前大疆、影石为代表的厂商产品创新迭代持续，短视频创作设备从专业自媒体下沉至普通人群，无人机及手持智能影像设备出货量高增，公司作为国内智能影像设备CMOS 核心供应商，有望充分受益。

盈利预测与投资评级：公司高像素CIS 加速导入手机高端机型后摄及汽车客户，有望持续实现业绩高增，我们维持对公司的业绩预期，预计公司2025-2027 年收入分别为305.6/360.2/420.8 亿元，归母净利润分别为44.1/56.0/67.0 亿元，当前市值对应PE 分别为33/26/22 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险；车载端新产品开发/客户导入进度不及预期。