事件：公司发布2025 年中报：

1）25H1：营收139.6 亿元，yoy+15.4%，归母净利润20.3 亿元，yoy+48.3%，扣非归母19.5 亿元，yoy+42.2%。

2）25Q2：营收74.8 亿元，yoy+16.1%，qoq+15.6%，归母净利润11.6 亿元，yoy+43.6%，qoq+34.2%，扣非归母11.0 亿元，yoy+36.8%，qoq+30.0%。

25Q2 营收创新高，盈利能力显著提升。此前公司预计25H1 收入137.2~140.2 亿元，归母净利润19.1~20.5 亿元，实际业绩接近预告区间上限。25Q2 单季营收创历史新高，主要受益车载、运动/全景相机等需求增长，盈利能力显著提升，25Q2 净利率15.5%，yoy+3.0pct，qoq+2.2pct。

手机新品陆续推出&量产，有望迎来新成长周期。25H1 手机CIS 收入39.2 亿元，yoy-19%，主因OV50H 等主力料号接近生命周期尾声，产品需求逐步收敛，25H1 公司推出旗舰料号OV50Q、OV50X，2 亿像素产品获客户验证导入，25H2-26 年公司还将陆续推出50MP 0.6-1.6μm 多款新品，手机业务有望迎来新成长周期。

汽车CIS 快速增长，车载模拟进展顺利。25H1 汽车CIS 收入37.9 亿元，yoy+30%，公司汽车CIS 技术持续领先行业，成为英伟达最新DRIVE AGX Thor 生态系统核心供应商，有望充分受益智驾渗透升级。此外，公司持续推进车载模拟芯片验证导入，25H1模拟业务收入7.7 亿元，yoy+21%，其中车载模拟收入1.2 亿元，yoy+46%。

运动/全景相机β和α兼备，LCoS 有望受益AI+AR 成长。25H1 新兴市场CIS 收入11.7 亿元，yoy+249%。1）运动/全景：大疆首款全景Osmo360 采用豪威定制CIS，后续大疆、影石等多款新品亦有望搭载豪威料号，行业高增β叠加提份额α，运动/全景相机业务有望迎来跨越式增长。2）AI+AR：25 年9 月Meta 有望发布基于LCoS 方案的AI+AR 眼镜，具备风向标意义，公司LCoS 技术&量产性全球领先，有望受益AI+AR 成长。

盈利预测：预计2025-27 年公司净利润45/57/71 亿元，对应PE 为39/30/24 倍。

风险提示事件：终端需求不及预期；新品推出不及预期，研报使用信息更新不及时风险。