事件：

10 月29 日，公司发布2025 年三季报。前三季度，公司实现营业收入217.83 亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润32.1 亿元，同比增长35.15%。

点评：

智能手机与汽车支撑CIS 需求，收入利润稳增。公司图像传感器业务占主营业务收入比重超70%，其中智能手机领域需求保持稳健，汽车智能驾驶、新兴市场方向增速较快，支撑公司主业保持高速增长。单三季度，公司营业收入78.27 亿元，同比增长14.81%，归母净利润11.82 亿元，同比增长17.26%；前三季度实现营业收入217.83 亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润32.1 亿元，同比增长35.15%。

订单持续性有保障，经营性现金流持续改善。三季度末，公司存货、合同负债分别为80.7 亿元、2.45 亿元，较2024 年末69.56亿元、2.26 亿元均实现增长，业绩增长有保障。三季度末经营性现金流量净额26.76 亿元，占归母净利润比重较高，经营质量稳步提升。

盈利预测及投资评级：2025 年上半年，公司CIS（图像传感器）业务在智能手机、汽车两大需求支撑下获得高速增长，且下游需求持续性较强，有望推动公司业绩继续增长。我们预测2025-2027年公司分别实现归母净利润44.06/53.01/60 亿元，对应PE 分别为36.2/30.1/26.6 倍。维持公司“增持”评级。

风险提示：智能手机出货不及预期；新能源汽车销量不及预期；公司新产品导入存在不确定性；研发进展不及预期；数据引用风险。