消费电子疲弱已被市场反映。

汽车CIS 业务有望成长为公司2026 年主要收入引擎。

重申“买入”评级和目标价人民币 159.00 元。

根据豪威集团2025 年年报，2025 年收入为288.55 亿元（同比+12.14%），归母净利润为40.45 亿元（同比+21.73%）；折算4Q25 收入为70.7 亿元（同比+3.7%），归母净利润为8.35 亿元（同比-11.9%）。我们认为豪威集团全年业绩稳步增长，但4Q25 受消费终端市场承压等因素影响，归母净利润同比有所下滑。但是从2026 年1 月30 日至今股价已经调整超30%，我们认为短期消费电子疲弱已基本反映在股价中。随着公司持续发力汽车CIS 业务，我们看好公司2026-27 年净利润重新加速驱动公司估值回升机会。

公司手机CIS 业务短期承压 ，产品结构逐步高端化。根据公司2025 年年报，公司手机CIS实现收入82.72 亿元，收入同比下降主要受产品结构调整等因素影响。但是公司在2025年年报中提到新一代旗舰产品OV50X（5000 万像素1 英寸传感器）已在2025 年实现量产交付。随着公司强化在高端手机CIS 领域持续利用OV50X 以及2 亿像素高端CIS 抢占市场份额，我们预计需求持续释放有望拉动手机CIS 业务重新恢复增长。汽车CIS 业务有望成长为公司2026 年主要收入引擎。根据公司2025 年年报，2025 年，公司汽车CIS 实现营业收入74.71 亿元，同比增长26.52%。公司800 万像素OX08D10 与300 万像素OX03H10 产品已获得英伟达DRIVE AGX Hyperion 和Thor 平台的支持，巩固了公司在高阶自动驾驶方案中的核心供应商地位。

重申“买入”评级和目标价人民币 159.00 元。我们目标价对应 32.00 倍 2026 年 P/E 的 目标估值倍数，低于行业均值（36 倍 2026 年预期市盈率），这是由于我们对于公司 2024-2027 年每股稀释收益增速的预测（28%）低于行业平均增速（32%），基于 FactSet 一致预期。风险提示： 全球汽车销量下滑；汽车摄像头制造竞争加剧；智能手机摄像头竞争加剧；模拟芯片和分立器件扩展慢于预期；主要供应商产能紧张。