26Q1 营收保持稳健，利润波动主因短期费用影响。豪威集团正式发布2026 年一季度业绩：26Q1 实现营收64.1 亿元，yoy-0.9%，qoq-9.3%，在存储芯片涨价背景下，消费电子、汽车电子等终端市场需求有所承压；毛利率方面，26Q1 实现毛利率29.4%，yoy-1.7pcts，qoq-1.9pcts，26Q1半导体设计/代理业务分别实现营收49.7/14.4 亿元，占总营收的比例分别达到77.5%/22.5%，分别同比增长-8.6%/39.4%，由于代理业务收入占比提升，导致公司综合毛利率同比有所下滑。

利润方面，26Q1 实现归母净利5.0 亿元，yoy-41.9%，qoq-39.8%；实现扣非归母净利6.2 亿元，yoy-27.4%，qoq-27.5%。利润下滑较多主要受到费用增加的影响：1）26Q1 研发费用增加0.64 亿元，主要由于公司为积极布局新产品线进一步加大研发投入所致；2）财务费用增加0.39 亿元，主要源于汇率波动而产生的汇兑损失所致。此外，非经常性项目损失约1.13 亿元，主要是持有的上市公司股权投资受股价波动影响，产生暂时性的公允价值变动损失所致。我们判断以上影响将在后续季度恢复正常，有助于公司利润回归正常轨道。

26Q2 营收环比双位数增长，毛利率保持稳定有望助力利润逐步抬升。公司同时发布第二季度主要经营数据：预计26Q2 实现营收71.5-75.4 亿元，同比增长-4.5%至0.8%，环比增长11.5%-17.6%；预计实现毛利率28.7%-29.6%，相比26Q1 基本保持稳定。可以看到营收端虽然同比增长仍有一定压力，但实现了双位数以上的环比增长，展望下半年传统消费旺季，我们认为公司营收有望实现逐季度环比提升，在毛利率维持稳定的前提下，利润端也将逐步改善。

盈利预测及投资建议：26Q1 公司营收表现基本符合预期，利润端的下滑主要是受到费用的季节性波动影响，从公司发布的26Q2 营收和毛利率展望中，我们认为从全年维度来看，营收和利润都有望实现逐季度环比提升。

因此我们维持公司在2026/2027/2028 年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净利40.8/55.4/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9%。我们坚定看好国产CIS 龙头的未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。