事件：公司发布2026 三季报及26Q4 预告：

26Q1-Q3：营收221.49 亿元，yoy+1.7%；归母22.99 亿元，yoy-28.4%；扣非22.06亿元，yoy-27.9%；毛利率29.2%，yoy-1.2pct。

26Q3：营收81.24 亿元，接近此前预告上限（81.30 亿元），yoy+3.8%，qoq+6.7%；归母10.79 亿元，yoy-8.7%，qoq+50.5%；扣非9.64 亿元，yoy-13.1%，qoq+53.7%；毛利率30.0%，等于此前预告中值，yoy-0.3pct，qoq+1.7pct。

26Q4 预告：营收77.59-83.24 亿元（营收中值：80.42 亿元），yoy+9.7%~17.7%，qoq-4.5%~+2.5%；毛利率29.4%-30.7%，yoy-1.8pct~-0.5pct，qoq-0.6pct~+0.7pct。

26Q3 毛利率环比改善，业务结构持续优化。

26Q3 公司毛利率qoq+1.7pct，主要受益于CIS 新兴市场及模拟等高毛利设计产品需求放量。未来公司将继续积极开拓机器视觉、医疗等新兴市场，叠加AI 端侧需求稳步增长，有望推动公司毛利率稳步提升。

手机&汽车CIS：产品高端化升级+份额提升凸显增长韧性。

1）手机CIS：27 年高像素大尺寸料号有望在旗舰机和中端机加速应用，高端产品占比有望逐步提升，叠加海外竞争对手逐步退出，公司领先优势有望进一步扩大。

2）汽车CIS：公司前视及环视产品均拿下27 年大部分新定点项目，汽车CIS 有望实现稳定增长&盈利提升，持续巩固车载CIS 龙头地位，充分受益智驾渗透升级。

新兴市场：机器人&端侧AI 加速放量，打开长期成长空间。

26Q1-Q3 营收规模已达数亿美元，26-28 年有望连续实现翻倍增长，中期营收目标达到20 亿美元。

①机器视觉及机器人：26Q3 机器视觉及数采机器人环比实现数倍增长，HDR 产品凭借供应链及性能优势获得客户认可，目前已大规模导入国内主流客户核心产品，未来随着欧美地区Design-in 需求加速释放，叠加竞品供应紧张，公司产品导入量产周期有望缩短，并持续贡献业绩增量。

②专业影像：无人机&手持智能影像设备需求持续向上，公司市场份额稳固，同时拿到海外专业相机大厂RFI 及定制项目，未来产品ASP 有望随规格提升实现量级增长，利润增量可观。

③端侧AI：目前公司已为大多数海外头部大厂定制高单价产品，新型终端领域美国头部客户产品有望27 年发布，高毛利端侧AI 产品年收入有望突破1 亿美元，长期目标达到8-10 亿美元。

AI 数据中心：AI 光互联产品矩阵持续完善，打开长期增长空间。

1）高速互联芯片：公司持续推进高速SerDes、接口及信号调理芯片开发。

2）光模块模拟电芯片：光模块模拟电芯片：公司重点布局TIA、LD Driver、AFE 等产品，AI 光互联电芯片实现全品类布局，目前已获得下游大客户准入资格，部分产品实现量产导入，预计27H1 多个产品完成投片及回片，有望持续高增。

3）光通信器件：公司持续迭代LCOS 空间光调制器及配套驱动控制方案，并逐步拓展骨干网、城域网及数据中心OCS 应用；同时前瞻布局AI 服务器机柜内/板间短距光互联，研发适配通信波段Micro-LED 发射阵列的硅基PD 光电探测芯片，目前国内外头部客户已开启立项，正推进客户送样及量产准备，27Q4 有望实现大规模量产并逐步贡献增量。

盈利预测：考虑到存储涨价或对手机大盘及影像升级产生压制，我们适当调整盈利预测。预计2026-28 年公司净利润33/50/65 亿元（对应26/27/28 年前值36/50/65 亿元），对应PE 为32/21/17 倍。

风险提示事件：终端需求不及预期；新品推出不及预期，研报使用信息更新不及时风险。