结论与建议：

随着大模型能力的持续提升，以AI眼镜为代表的AIOT智能硬件不断涌现，而图像视觉作为AI眼镜的优势将大幅提升AI硬件的使用体验并丰富应用场景。预计2025年将有十数款AI眼镜问世，韦尔股份作为国内图像传感器的龙头企业，在低功耗、小尺寸、高分辨率领域具有优势，有望在AI眼镜浪潮中受益。

展望未来，在手机、汽车CIS领域公司市场分不扩张的同时，AIOT对于图像传感器的需求也不断提升。公司未来业绩增长空间可观。目前股价对应2026年PE为22倍，给予“买进”评级。

AI 眼镜需求涌现，公司势必受益：2024 年有望成为AI 眼镜元年，包括Rokid、Snap、Meta、百度、Looktech、雷鸟创新、闪电科技、XREAL 等品牌都发布了智能眼镜相关产品。同时，三星、OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等科技巨头也在积极布局AI 眼镜项目。而区别与其他AIOT产品，AI 眼镜的图像识别能力将提升用户使用体验，在运动、教育、工业、安防、医疗等领域具备明显优势。韦尔股份作为国内图像传感器的龙头企业，在超小型低功耗图像传感器领域有丰富的技术积累，有望在AI 眼镜浪潮中受益。

3Q24 营收创历史新高，盈利能力持续改善：2024 年前三季度公司实现营收189.1 亿元,YOY 增长25.4%;实现净利润23.8 亿元,YOY 增长544.7%,EPS1.98 元。其中，第3 季度单季公司实现营收68.2 亿元,YOY增长9.5%，继续创历史新高，实现净利润10.1 亿元，YOY 增长368.3%，环比增长25%。公司业绩处于业绩预告的上限。从毛利率来看，由于公司积极推进产品与供应链结构优化，并且实现了高端智能手机主摄卡位，公司产品结构中高毛利产品结构进一步扩大。带动公司1-3Q24 公司综合毛利率较上年同期提升8.3 个百分点至29.6%，盈利能力显着提升。

盈利预测：维持此前的盈利预测，预计公司2024-26 年净利润分别为33.9亿元、45 亿元和56.2 亿元，YOY 增长510%、增长33%和25%，对应EPS分别2.79 元、3.7 元和4.63 元，对应当前24-26 年PE 估值分别为37倍、28 倍和22 倍，给予“买进”评级。

风险提示：手机、汽车需求不及预期。