事件描述

公司发布2024 年第一季度报告，实现营收4.48 亿元，同比增加166.49%，环比减少39.55%；实现净利润0.61 亿元，同比增加74.94%，环比减少41.07%；扣非后归母净利润为0.61 亿元，同比增加83.44%，基本每股收益为0.10 元。

事件点评

包头“选化一体”项目产能顺利爬坡，公司利润持续高增长。随着包头“选化一体”项目建成后产能逐渐爬坡，成为公司新的利润增长点；2023年包钢金石共生产萤石精粉50.24 万吨，单位制造成本逐年下降，随着产能的持续提升，预计公司利润持续高增长。同时，金鄂博氟化工公司无水氢氟酸二期与氟化铝生产线均于2024 年上半年开始调试并试生产。

下游旺季来临，有望带动萤石产品价格提高。一季度为萤石传统淡季，萤石价格下降导致公司营收环比有所下降；据百川盈孚数据，2024Q1 国内萤石97 湿粉市场均价为3299 元/吨，环比减少9.03%。随着下游制冷剂等领域进入销售旺季，对公司萤石产品于无水氢氟酸产品的需求量增加，有望助力公司业绩环比提升。

大力推进蒙古国项目，持续整合全球优质萤石资源。公司目前已有单一萤石矿山的采矿证规模为112 万吨/年，总体生产能力及单个矿山、选矿厂的生产能力都处于业内的领先地位，在原材料采购成本和生产成本的有效控制上具有明显的规模优势。此外，公司大力推进蒙古国项目的建设和生产，并对周边及蒙古重要萤石矿成矿区进行调查，为进一步扩张整合打好基础。

投资建议

预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.89\ 1.06\ 1.20，对应公司4 月22 日收盘价31.25 元，2024-2026 年PE 分别为35.0\ 29.6\ 26.1，首次覆盖给予“买入-B”评级。

风险提示

矿山开采以及下游化工均属于危险性较高的行业，存在安全生产和环境保护风险；产品价格大幅波动风险；萤石下游行业众多，存在下游需求不及预期风险；国家对环境保护以及资源利用效率日益重视，存在萤石资源产业政策变化风险；矿山资源储量低于预期风险；新项目投产进度及市场需求不及预期风险等。