事件描述

南都物业发布2021 年半年报，公司实现营收7.6 亿元，同比+15.8%，实现归母净利润0.85 亿元，同比+24.6%。

利润稳步增长，盈利能力提升

2021H1，公司实现营收7.6 亿元，同比+15.8%，实现归母净利润0.85 亿元，同比+24.6%，业绩稳中快进，连续多年平稳增长。报告期内，公司毛利率和净利率分别为23.69%和11.70%，分别较上年同期+0.51pct 和+0.77pct，期间费用率较上年同期-1.11pct，盈利水平进一步提升，费用管控良好。

管理规模再上台阶，持续加大拓展力度

截至2021 年上半年末，公司总签约项目624 个，总签约面积7215.6 万平方米，其中住宅项目280 个，签约面积4930 万平方米；非住宅项目344 个，签约面积2285.6 万平方米，规模创新高。2021H1，公司新签物业项目63 个，新签约面积389.4 万平方米，新签项目数较上年同期+70%，达历年同期新高，保持高强度外拓。

各业态实现突破，强化品牌发展

报告期内，公司先后签约洛阳京都肿瘤医院、杭州康静医院等项目，新切入高行业壁垒的医院类业态。在已覆盖业态上，公司新签约菜鸟网络下沙e-WTP 园区、菜鸟网络阿里健康园区、扬州电力设备修造厂等园区项目；瑞丰银行总部、嘉兴环球金融中心等写字楼类项目，滨江码头等码头类项目，江苏多地社区及街道等城市服务类项目，运河沿线小河直街历史文化街、大兜路历史文化街、运河文化公园等文旅项目，苏州市税务局第三稽查局、寿县公安局等政府公建项目；综合来看，公司突破新业态，多元业务稳步发展，为将来发展夯实基础。

投资建议

南都物业业绩稳步增长，业态持续突破，全国化布局积极，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，并加入2023 年业绩预测，预计公司21-23 年EPS 分别为0.94/1.14/1.38 元，对应PE 为14.9/12.3/10.2 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。