招中标延续增长趋势，行业景气度有望继续提升。参照金风科技对公开数据汇总，2025Q1 国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比增长22.7%。由于24 年国内招标数据亮眼，市场普遍对于25 年国内风电景气度抱有积极预期，但同时也会担忧景气度的持续性，随着25Q1 招标数据展现较为稳健的同比增长，一定程度对风电后续景气度给到支撑。

价格底部企稳，行业盈利有望修复。据金风科技数据统计，2025 年3 月，国内全市场风电整机商风电机组投标均价为1590 元/kW，相较2024 年4 月1403 元/kW，增长约13%。国内风电整机价格经过较长时间的调整，呈现触底复苏趋势，为后续产业链利润复苏打下基础。

海外出口数据强势，国际市场景气度有望提升。据国内海关数据统计，我国风机3月出口1.46 亿美元，环比+86.81%，同比+50.54%。1-3 月累计出口3 亿美元，累计同比+41.58%。叠加2024 年中国风电整机厂商国际中标体量达到27.63GW，同比增长接近200%，风机出口景气度有望达到较高水平。

陆风周期底部回暖，静待量价修复。建议关注风电产业链复苏金风科技(002202，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份(603218，未评级)、三一重能(688349，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等；海风周期拐点蓄势待发，静待海风边际改善。建议关注风电产业链中海风相关度较高环节东方电缆(603606 ， 未评级) 、振江股份(603507 ， 买入) 、起帆电缆(605222，买入)、大金重工(002487，未评级)等。

风险提示

能源结构转型速度不及预期、风电需求不及预期、竞争激烈程度增加、地缘风险、汇率风险。