事件：

2017 年12 月21 日，公司发布2018 年限制性股票激励计划（草案）， 涉及公司部分董事、中高层管理人员、核心技术和业务人员共计108 人，拟向激励对象授予股限制性股票600 万股，约占总股本的3.75%，授予价格为每股21.27 元。

招商评论：

1、股权激励彰显信心，业绩有望重回增长通道。此次激励的业绩考核条件为：以2017 年的净利润为基数，2018 年-2020 年净利润增长率分别不低于10%、20%和30%。16 年之前，公司收入和利润增长均保持在10%和20%左右，且毛利率和净利率保持在50%和30%以上，由于传统LKJ2000 产品进入更替尾声期，公司短期业绩承压，但我们认为不影响公司质地优秀的判断，未来随着行业投资恢复和新一代LKJ 产品推广，公司业绩将逐步恢复此次公司还推出600 万股的股权激励计划，彰显了对于未来三年公司业绩持续成长的坚定信心。而此前公司由于传统LKJ2000 产品更替接近尾声，业绩已经连续两年下滑，此次股权激励的推出，一方面对公司核心管理团队和业务骨干人员形成中长期激励，另一方面推动公司业绩未来三年重回持续增长通道。

2、铁路LKJ 列控龙头，布局轨道交通大物联网领域，静待新一代产品爆发。公司作为LKJ列控系统的双寡头之一，深耕铁路近20 多年，拥有LKJ 的自主知识产权，常年占据市场份额的40%以上。同时公司以列车运行安全控制为基础，拓展安全计算机、智能互联、数据挖掘、安全监测和轨迹追踪技术，已通过6A 车载音视频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品，在机务安防系统领域实现了突破，布局轨道交通的物联网领域。公司的新一代列控产品LKJ15S 已经通过SIL4 技术审核，正在推进CRCC 认证工作，有望明年进入市场。在我国既有机车列控系统更新换代的大背景下，新一代产品将助力公司业绩爆发。

3、短期业绩承压不改长期看好，下调为“审慎推荐-A”评级。我们认为，公司传统产品处于低谷期，短期业绩承压。但公司作为LKJ 列控系统的双寡头之一，市场壁垒很高，盈利能力出众，此次底部推出600 万股权激励，坚定未来三年重回增长信心。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.89、1.05 和1.43 元，对应当前股价 PE 分别为43X、36X 和27X，下调至 “审慎推荐-A”评级。

风险提示：市场竞争加剧、公司发展不及预期、新产品市场发展不及预期