近日我们前往参加绝味食品业绩交流会，就公司“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”的核心战略展开深入了解：

积极探索数字化AI 布局，提升经营效率，加大爆品成功概率。公司联合腾讯发布中国零售连锁AI 垂直大模型，并推出三大AI 应用—AI 会员智体、AI 点餐智体“小火鸭”、AI 店长智体“绝智”，帮助绝味在营销、点餐、门店运营等方面提升效率。此前公司以线下门店服务为主导，通过全渠道数智化战略布局，绝味已实现从线下门店扩展到外卖、小程序、抖音、小红书以及互联网主流平台等全渠道的覆盖。由此实现全平台数据打通，并通过对数据洞察和技术分析，捕捉消费者的需求变化和消费习惯，并赋能供应链新品研发。此外AI 数据洞察赋能公司研发爆品。2024 年公司打造了爆好翅、爆大腿、绝弹龙虾尾等多款销售额破亿的爆品。

公司改革仍在进程中，期待调整成果。受外部需求环境较弱影响，公司门店数量调整+单店店效承压，24 全年及25Q1 营收面临一定压力。我们认为：

1）卤味赛道仍有4000 亿规模，空间广阔；2）公司主动放缓拓店节奏，强化单店经营质量。积极推进改革，坚持“聚焦卤味赛道，深耕细分需求”的核心战略，推动数智创新；3）积极拓展全渠道布局，24 全年包装产品实现营业收入3.65 亿元，同比+29.13%。我们认为公司改革仍在进程中，期待经营表现恢复结果。

盈利预测：我们预计公司25-27 年分别实现营业收入58.7/60.0/63.8 亿元，分别同比-6.2%/+2.2%/+6.3%；分别实现归母净利润5.2/5.9/6.8 亿元，分别同比+127.0%/+14.6%/+15.3%。维持“推荐”评级。

风险提示：单店修复不及预期，原材料价格波动，外部需求环境恶化等