时隔5年，卤制品行业再度迎来IPO。9月26日，有“佐餐卤味第一股”之称的紫燕食品在上交所挂牌上市，成为继煌上煌、周黑鸭、绝味食品之后的第四家卤制品上市公司。
从上半年业绩来看，与定位休闲卤味企业相比，聚焦家庭消费场景、侧重佐餐卤味的紫燕食品盈利能力更为突出。“家庭佐餐卤味比休闲卤味消费黏性更强，受经济波动等因素影响更小。”方正证券食品饮料首席分析师刘畅向上海证券报记者表示。
业内人士认为，卤制品市场未来仍将保持稳定增长，由于整个行业较为分散，未来新老品牌仍有较大的成长空间。此外，卤制品行业还引得各路资本“垂涎”。2021年以来，包括王小卤、麻爪爪等在内的多个品牌接连完成一轮或多轮融资。
佐餐卤味增长显韧性
与其他3家定位于休闲卤味的公司相比，紫燕食品虽然营收规模不够显眼，但盈利能力不弱。
2022年上半年，受原材料成本上涨、消费需求疲软等多种因素影响，卤制品企业经营面临较大挑战，净利润均大幅下滑。其中，绝味食品营收33.36亿元，同比增长6.11%，净利润9859.27万元，同比下滑80.36%;周黑鸭营收11.81亿元，同比下降18.71%，净利润1837.7万元，同比下滑91.99%;煌上煌营收11.82亿元，同比下降15.98%，净利润7991.55万元，同比下滑46.70%。
紫燕食品的业绩波动相对较小。招股书显示，公司2022年上半年实现营收16.37亿元，同比增长16.52%，净利润9331.94万元，同比下滑27.16%。
记者注意到，紫燕食品之所以能够取得如此的净利润表现，并不在于毛利率高于同行，而是费用更少。由于采取了较为独特的经销模式，经销商拥有特许经营许可，可直接从紫燕食品买断产品后自行设立发展下游终端门店。紫燕食品解释称，这样做有利于降低自行开发终端加盟门店在时间、成本上面临的不确定性，降低管理运营成本和难度，从而集中资源在产品研发和供应链管理等环节。
“相比而言，家庭佐餐卤味在目前的消费环境下，确实更有优势一些，绝味等休闲卤味企业也在逐步向家庭佐餐卤味方向转变。”刘畅表示。
连锁化打开成长空间
近年来，随着冷链物流行业的快速发展，叠加居民消费能力的提升，卤制品行业迎来较快增长。
美团方面发布的《2022卤味品类发展报告》显示，2022年中国卤制品行业规模将达3691亿元，预计2023年达到4051亿元，2018年至2021年复合增长率为12.3%。根据Frost&Sullivan统计数据，佐餐卤制品行业市场规模预计2025年能达到2799亿元，2020年至2025年复合增长率为11.40%。
行业虽在稳定增长，但相对分散。招股书显示，2020年紫燕食品在国内卤制食品市场零售端的占有率仅为1.48%至1.84%。煌上煌在2022年半年报中表示，国内卤制品行业内前五大企业分别为绝味食品、煌上煌、周黑鸭、紫燕食品及久久丫，市场份额合计占比约20%，市场份额集中度仍然较低。
“卤制品是一条消费者黏性强且复购率高、能够跑出不止一家万店规模企业的超级赛道。”参投了紫燕食品的弘章投资表示，目前行业竞争格局还十分分散，尤其是佐餐卤味行业，多为区域性企业，未来连锁化率进一步提升是大势所趋，确定性极强。
中金公司研报认为，由于鲜货产品风味更佳，伴随连锁门店扩张与品牌化发展，未来连锁门店的短保产品是卤制品的发展方向。
各路资本“嗨吃”卤味
作为一门“投入要求低回报周期短标准化程度高”的好生意，千亿级卤味市场正源源不断吸引着资本入局。
NCBD(餐宝典)发布的《2022年中国餐饮行业全景发展报告》统计显示，今年上半年，在餐饮业的所有品类中，卤味连锁企业平均开店最多，高达112家，其次才是茶饮的105家。
频频涌现的新品牌和连锁店离不开资本的加持。据记者不完全统计，2021年以来，包括王小卤、麻爪爪、盛香亭、热卤食光、馋匪、卤大妈等不下10个卤味品牌，接连完成一轮或多轮融资，而这些品牌大部分都在近几年才成立。
投资机构中，不乏红杉中国、腾讯投资、今日资本、华映资本、天图资本、番茄资本等知名投资机构。
以今年5月完成近亿元A+轮融资的麻爪爪为例，其主营冷卤社区门店，主销凤爪这一单品，是重庆地区冷卤连锁头部企业。
“我们通过公司旗下的数据平台窄门餐眼查了重庆的卤味数据，发现麻爪爪增速极快，区域加密能力很强，提前洞察到了这个项目。”聊起投资初衷，番茄资本相关负责人向记者说道。据悉，2019年至2021年期间，麻爪爪分别以每年新增门店18家、63家、223家的速度持续扩张。截至今年5月初，麻爪爪门店数已超过320家。
部分卤制品企业融资情况
品牌 披露日期 轮次 金额 投资方
麻爪爪 2022年5月 A+轮 近亿元 番茄资本、金鼎资本、佳沃创投
盛香亭 2022年3月 B轮 未披露 网聚资本
卤味觉醒 2021年11月 A轮 5000万元 经纬创投
研卤堂 2021年10月 A轮 数千万元 华映资本
卤大妈 2021年8月 天使轮 约千万元 华盛人和资本
卤林传奇 2021年8月 A轮 超千万美元 高榕资本、星纳赫资本
王小卤 2021年7月 B轮 未披露 祥峰投资中国基金、挑战者创投等
热卤时光 2021年7月 天使轮 未披露 红杉中国、知春资本
馋匪 2021年7月 Pre-A轮 未披露 今日资本
菊花开 2021年5月 B轮 1亿元 万物资本、众源资本等
